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簡介：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告專題專題研究研究報(bào)告報(bào)告2019年01月31日非銀金融推動(dòng)資本市場和中國經(jīng)濟(jì)的深層次改革解讀科創(chuàng)板征求意見稿評(píng)級(jí)增持（維持）評(píng)級(jí)增持（維持）分析師戴志鋒分析師戴志鋒執(zhí)業(yè)證書編號(hào)執(zhí)業(yè)證書編號(hào)S0740517030004電話EMAIL基本狀況基本狀況上市公司數(shù)71行業(yè)總市值百萬元4587932行業(yè)流通市值百萬元2988232行業(yè)行業(yè)市場走勢對(duì)比市場走勢對(duì)比相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告201901272019012420190113重點(diǎn)公司基本狀況重點(diǎn)公司基本狀況簡稱股價(jià)元EPSPEPEG評(píng)級(jí)20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E中信證券17908609407808720186226202買入華泰證券18808813009911121145191169未評(píng)級(jí)國泰君安16212111109410313146173158未評(píng)級(jí)備注未評(píng)級(jí)盈利預(yù)測取自WIND一致預(yù)期投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)科創(chuàng)板科創(chuàng)板的宏觀意義。的宏觀意義。1、創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。、創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的以銀行為核心的融資體系在利于傳統(tǒng)工業(yè)和地產(chǎn)基建經(jīng)濟(jì)，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等新興經(jīng)濟(jì)的發(fā)展則需要融資模式的創(chuàng)新，科創(chuàng)板等資本市場制度的創(chuàng)新，正符合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的融資要求。2、創(chuàng)新推動(dòng)資本市場改革。、創(chuàng)新推動(dòng)資本市場改革。作為增量改革的前沿試點(diǎn)，其機(jī)制在不斷改善成熟后，將延伸至存量領(lǐng)域；資本市場活力將增強(qiáng)。注冊(cè)制度注冊(cè)制度上市秉承上市秉承“包容性原則包容性原則”，試點(diǎn)注冊(cè)制，試點(diǎn)注冊(cè)制。考慮到科創(chuàng)企業(yè)有其自身成長路徑和發(fā)展規(guī)律，在入市條件方面引入“市值”等指標(biāo)，制定5套差異化上市指標(biāo)，允許非盈利優(yōu)質(zhì)企業(yè)和同股不同權(quán)的紅籌企業(yè)上市，可以充分激發(fā)創(chuàng)新企業(yè)活力、暢通市場入口。同時(shí)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，企業(yè)上市由上交所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，可以健全我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)，淘汰劣質(zhì)空殼企業(yè)、優(yōu)化資本市場投資效率。發(fā)行定價(jià)發(fā)行定價(jià)強(qiáng)調(diào)定價(jià)有效性強(qiáng)調(diào)定價(jià)有效性。一方面，科創(chuàng)板面向機(jī)構(gòu)投資者采取市場化詢定價(jià)原則，提高網(wǎng)下發(fā)行配售數(shù)量占比強(qiáng)化報(bào)價(jià)約束，降低網(wǎng)上投資者申購單位提高市場流動(dòng)性。中小投資者可以通過投資公募基金投資科創(chuàng)板企業(yè)。另一方面，鼓勵(lì)戰(zhàn)略配售，為市場引入增量資金、幫助發(fā)行人成功發(fā)行。同時(shí)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，要求中介機(jī)構(gòu)要在企業(yè)發(fā)展、上市、上市后的持續(xù)經(jīng)營過程中，發(fā)揮更大的作用，保證定價(jià)的有效性。交易交易制度制度保障市場流動(dòng)性良性平衡保障市場流動(dòng)性良性平衡。適當(dāng)放寬漲跌幅限制至20、前5交易日不設(shè)限、引入盤后固定交易價(jià)格、上市首日開放融資融券業(yè)務(wù)、靈活調(diào)整單筆申報(bào)數(shù)量等差異化機(jī)制安排，有利于減少被動(dòng)大額交易盤中對(duì)股價(jià)的沖擊、提高市場定價(jià)效率、提振投資者信心，交易機(jī)制創(chuàng)新有望實(shí)現(xiàn)防止過度投機(jī)與保障市場流動(dòng)性的良性平衡。退市制度退市制度退市從嚴(yán)，促進(jìn)市場高質(zhì)量發(fā)展退市從嚴(yán)，促進(jìn)市場高質(zhì)量發(fā)展。標(biāo)準(zhǔn)、程序、執(zhí)行均較為嚴(yán)格，四類標(biāo)準(zhǔn)多維度評(píng)估，取消暫停與恢復(fù)上市程序，對(duì)“空心化”企業(yè)嚴(yán)格退市，暢通“出口”，有利于保持市場高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)市場與國際接軌，增強(qiáng)對(duì)紅籌企業(yè)境內(nèi)上市、MSCI富時(shí)羅素境內(nèi)投資吸引力。投資者投資者保護(hù)保護(hù)制度制度設(shè)立設(shè)立“投資者適當(dāng)性管理投資者適當(dāng)性管理”專章專章，減持更為謹(jǐn)慎減持更為謹(jǐn)慎。為保護(hù)投資者合法權(quán)益，引入投資者適當(dāng)性管理制度。明確個(gè)人投資者的門檻，包括證券資金規(guī)模、股票投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。同時(shí)強(qiáng)化證券公司投資者適當(dāng)性管理義務(wù)和責(zé)任追究；特定股東減持最長鎖定為54000000000000000非銀金融申萬滬深300請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分2行業(yè)點(diǎn)評(píng)行業(yè)點(diǎn)評(píng)研究研究年，每人每年在1以內(nèi)。信息披露制度信息披露制度更加完善。更加完善。在滿足公平交易、保護(hù)廣大投資者合法權(quán)益的前提下，保持科創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)競爭力。明確發(fā)行人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和交易所在信息披露方面的具體責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示二級(jí)市場持續(xù)低迷；金融監(jiān)管發(fā)生超預(yù)期變化。

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