臺(tái)灣證券發(fā)展史.pdf

1、證券市場(chǎng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的櫥窗。早期中國(guó)大陸自外商于1891年成立「上海股份公所」，開(kāi)始建立起較為完整的證券交易市場(chǎng)迄今，已有百年歷史，在中國(guó)近代證券發(fā)展史中，自1937年～1949年，上海證券市場(chǎng)的發(fā)展獨(dú)具特色，此期間經(jīng)歷了三個(gè)階段:1937年～1941年的「外商」獨(dú)占上海證券市場(chǎng)階段;1941年～1942年的「華商股票公司」，為證券市場(chǎng)交易組織主體階段;1943年～1949年的「華商證券交易所」，為證券市場(chǎng)交易組織主體階段。而臺(tái)灣證券市場(chǎng)

2、，從1961年2月成立「臺(tái)灣證券交易所」，草創(chuàng)萌芽期的證券交易雛形開(kāi)始，經(jīng)歷六零年代政府力量的干預(yù)穩(wěn)定股市，七零～八零年代蓬勃發(fā)展的高峰期，店頭市場(chǎng)于1989年12月重行開(kāi)設(shè)（稱為證券柜臺(tái)買賣），到九零年代股市泡沫夢(mèng)碎的空頭期，之后政經(jīng)局勢(shì)的動(dòng)蕩與全球高科技產(chǎn)業(yè)的興起，最后到了推展證券市場(chǎng)國(guó)際化等等，整部臺(tái)灣證券發(fā)展史，可以說(shuō)是一部股市「波浪循環(huán)」的體現(xiàn)史，也可以說(shuō)是一劇「股戲」!
　　近年來(lái)證券市場(chǎng)在全球主要先進(jìn)國(guó)家之經(jīng)濟(jì)社會(huì)中

3、已占有重要地位，臺(tái)灣地區(qū)從最初上市只有包括臺(tái)泥、臺(tái)紙、工礦和農(nóng)林等四大省營(yíng)事業(yè)股票，成長(zhǎng)到目前(2008/01)的上市公司704家與上柜公司544家，合計(jì)共1，248家，可以說(shuō)證券市場(chǎng)的發(fā)展正持續(xù)地向前邁進(jìn)，同時(shí)又積極發(fā)展國(guó)際化和開(kāi)擴(kuò)海外市場(chǎng)，引起國(guó)際市場(chǎng)的注目。遺憾的是，證券市場(chǎng)已發(fā)展數(shù)十年，但島內(nèi)為證券市場(chǎng)「尋根」的著作極為稀少、論文甚至仍付諸闕如！
　　在島內(nèi)這般欠缺有關(guān)研究臺(tái)灣證券發(fā)展的論文、著作之下，尤其欠缺能夠結(jié)合與「

4、臺(tái)灣證券發(fā)展」息息相關(guān)的「臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展」，更是稀少！因此，激發(fā)筆者致力于這方面的研究。本文研究動(dòng)機(jī)，即在匯整各年代的證券史料，以便梳理出較具系統(tǒng)的證券發(fā)展歷史，從其結(jié)果發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)的大環(huán)境演變，無(wú)論從技術(shù)面股價(jià)的起伏波動(dòng)，或基本面經(jīng)濟(jì)景氣等角度觀察，都是循著一定的軌道在發(fā)展，股市「盛極必衰，否極泰來(lái)」的趨勢(shì)，使歷史循環(huán)理論在此獲得充分驗(yàn)證。既然股市的變遷有歷史一再重演的特性，其因應(yīng)之道，就在吾人能否深入了解整個(gè)主客觀環(huán)境的自然演變而記取

5、歷史的教訓(xùn)。一如，美國(guó)Fed前主席AlanGreenspan所言:[...美國(guó)經(jīng)濟(jì)最偉大的力量就是其「軔性」→吸收破壞力并自我復(fù)原的力量。其方式和步調(diào)，常常是您我所無(wú)法預(yù)料的，更是您無(wú)法控制的，然而，我要掌握整個(gè)大局，并且在最適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)提出最好的策略因應(yīng)...。]
　　本論文內(nèi)容共分九章。第一章，緒論:首先針對(duì)本文的基本思路，敘述研究背景與動(dòng)機(jī)、研究目標(biāo)與路線、研究方法以及研究流程與框架等。把整個(gè)論文的邏輯架構(gòu)，作一清楚的交待和顯

6、現(xiàn)本文的特色。其次為臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展史做一簡(jiǎn)述，以利第二章以后關(guān)于臺(tái)灣證券發(fā)展史的探討;第二章，主題為:臺(tái)灣地區(qū)證券市場(chǎng)誕生的1950年代，內(nèi)容分為三節(jié)，探討包括→臺(tái)灣證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史背景，日據(jù)時(shí)代的臺(tái)灣證券市場(chǎng)，以及國(guó)民黨政府的改革與228事件、臺(tái)獨(dú)運(yùn)動(dòng)等內(nèi)涵。第三章，主題為:扭轉(zhuǎn)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)持續(xù)性向上發(fā)展的四～六年計(jì)劃與早期證券交易制度與市場(chǎng)特色，內(nèi)容分為二節(jié)和八個(gè)段落，探討包括→第一期至第十期持續(xù)性經(jīng)濟(jì)建設(shè)計(jì)劃、五零年代～六零年代經(jīng)濟(jì)建

7、設(shè)的各項(xiàng)成果與七零年代危機(jī)、八零年代～九零年代的成果、重要的財(cái)經(jīng)措施與經(jīng)濟(jì)暨金融的自由化和國(guó)際化、其它重要性的改革，以及五零～六零年代的證券交易制度與證券市場(chǎng)、證券交易所、早期證券市場(chǎng)的特色等內(nèi)涵。第四章，主題為:政府與政策面主導(dǎo)的1960年代，內(nèi)容分為三節(jié)和五個(gè)段落，探討包括→1953年～1963年十年間公營(yíng)事業(yè)民營(yíng)化推動(dòng)情形、1989年以后民營(yíng)化推動(dòng)情形、臺(tái)糖發(fā)展史概述、臺(tái)糖標(biāo)售與國(guó)際糖漿波動(dòng)、政策護(hù)盤、信用交易制度的推動(dòng)等內(nèi)涵。第

8、五章，主題為:高度經(jīng)濟(jì)發(fā)展的1970年代，內(nèi)容分為二節(jié)和七個(gè)段落，探討包括→十大經(jīng)濟(jì)建設(shè)、經(jīng)國(guó)先生、兩次國(guó)際石油危機(jī)、加權(quán)股價(jià)指數(shù)與ETF、交易制度的改變、早期炒風(fēng)盛行、證券投資顧問(wèn)公司等內(nèi)涵。第六章，主題為:指數(shù)創(chuàng)高峰的1980年代，內(nèi)容分為三節(jié)，探討包括→中小企業(yè)興起與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、九二四證所稅風(fēng)波、股市突破12，682點(diǎn)等內(nèi)涵。第七章，主題為:高科技產(chǎn)業(yè)興起與對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變的1990年代，內(nèi)容分為五節(jié)和六個(gè)段落，探討包括→股市自12

9、，682點(diǎn)反轉(zhuǎn)的主因、對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變與高科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展、1990年代～2000年間政局動(dòng)蕩與兩岸緊張關(guān)系、政府護(hù)盤歷史概述、開(kāi)放從事代客操作業(yè)務(wù)、證券法規(guī)的修正與期貨交易法的實(shí)施等內(nèi)涵。第八章，主題為:主政者績(jī)效體現(xiàn)的2000年代，內(nèi)容分為四節(jié)和七個(gè)段落，探討包括→千禧蟲與全球暖化大騙局、停建核四與911恐怖攻擊重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)、自2000年～2004年的臺(tái)股表現(xiàn)與島內(nèi)重大事項(xiàng)、2005年后的臺(tái)股與國(guó)際重要事項(xiàng)、加強(qiáng)公司治理、推動(dòng)證券市

10、場(chǎng)的國(guó)際化、關(guān)于QF(II)、證券發(fā)展之回顧等內(nèi)涵。第九章，主題為:馬英九當(dāng)選之兩岸證券市場(chǎng)新契機(jī)，內(nèi)容分為二節(jié)和六個(gè)段落，探討包括→馬英久當(dāng)選兩岸出現(xiàn)新契機(jī)、加強(qiáng)兩岸緊密互動(dòng)、積極且持續(xù)性地消弭證券發(fā)展的障礙、對(duì)大陸證券制度若干建議、建立分析師與投資顧問(wèn)的制度、宜開(kāi)放全權(quán)委托業(yè)務(wù)等內(nèi)涵。結(jié)語(yǔ)，分為:為發(fā)展大中華證券市場(chǎng)而準(zhǔn)備、因應(yīng)無(wú)國(guó)界世紀(jì)的來(lái)臨;建言，分為:如何才是最好的投資，以及歷史的責(zé)任與榮譽(yù)等內(nèi)涵。
　　本研究認(rèn)為，從事

11、對(duì)發(fā)展歷史的研究，最有意義的獲益是「鑒往知來(lái)」。因?yàn)殍b往知來(lái)，可激勵(lì)吾人對(duì)未來(lái)創(chuàng)造出前瞻性的智慧，依據(jù)智慧，吾人才能更有信心地向未來(lái)邁進(jìn)，也才能夠在面對(duì)挑戰(zhàn)時(shí)不退縮，最終完成理想，并且達(dá)到《后來(lái)居上》和《贏頭趕上》的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)！因此，本文的思維，不僅只是一篇結(jié)合關(guān)于臺(tái)灣證券發(fā)展的歷史或者臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史而已，更是一篇具有啟發(fā)性的創(chuàng)作。本文內(nèi)容除了探討臺(tái)灣證券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)建設(shè)五十余年來(lái)的發(fā)展歷程以外，另一方面，也把國(guó)內(nèi)外最新且最火紅的研究課