環(huán)境不確定性、高管權(quán)力與過度投資.pdf

1、投資決策作為企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一，它直接關(guān)系到企業(yè)的投資效率，而投資效率則是企業(yè)價(jià)值最直接和最關(guān)鍵的決定因素之一。管理層扮演著調(diào)節(jié)企業(yè)內(nèi)外部各種契約關(guān)系的關(guān)鍵角色，高管權(quán)力的大小彰顯著管理層與股東、債權(quán)人等利益相關(guān)體的博弈能力水平的高低。自上世紀(jì)70年代末以來我國全方位的國有企業(yè)企改革歷程同樣也是管理層權(quán)力不斷夯實(shí)和發(fā)展的過程。本文重點(diǎn)從高管權(quán)力角度考量企業(yè)的過度投資行為，探討在我國特有的經(jīng)濟(jì)市場背景下，不同終極控制人性質(zhì)的企業(yè)中高

2、管權(quán)力對過度投資的影響機(jī)制，進(jìn)一步把這樣的影響機(jī)制放在不確定的大環(huán)境中進(jìn)行探討，以揭示環(huán)境不確定性對企業(yè)投資影響的內(nèi)在機(jī)制。本研究為企業(yè)過度投資行為的治理理論提供了一個(gè)全新的視角，在一定程度上使得投資理論和公司治理等理論更加豐富、飽滿，并為企業(yè)的投資實(shí)踐提供了較有意義的啟示。
　　本文以2007-2014年我國A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境不確定性條件下高管權(quán)力對企業(yè)過度投資的影響。研究結(jié)果表明，高管權(quán)力對過度投資的影響與