期貨交易風險管理決策模型研究.pdf

1、期貨交易作為一種現代投資手段，對經濟的發(fā)展日益起著重要的作用。隨之產生的風險成為投資者不得不面臨的問題。如何盡可能地降低期貨交易產生的風險，以獲取最大的利潤，成為值得廣泛關注的研究內容。 文章的主要工作表現在以下幾個方面： 第一，以條件風險價值(CVaR)為風險計量指標，測定期貨風險的價值。其一，根據CVaR風險評估對波動性的要求，采用GARCH模型，解決期貨合約波動率的聚集效應、厚尾效應和時變方差效應，同時，通過加入G

2、ED分布，有效地提高了預測結果的準確度。其二，SV模型對金融市場收益率分布也有著較好的刻畫能力，本研究采用馬爾科夫鏈蒙特卡洛模擬的極大似然法，估計SV模型的參數，并計算了滬銅的CVaR值，結果表明，SV模擬能夠很好地反映滬銅的風險水平。 第二，采用VaR技術計算保證金。所不同的是，用蒙特卡羅模擬解決傳統(tǒng)VaR模型對價格波動極端狀況時的低估問題，同時用EGARCH模型估計波動性和用t分布代替正態(tài)分布，提高蒙特卡洛模擬法計算VaR的

3、準確性。根據對上海期貨交易所銅期貨保證金水平的實證結果，模擬的保證金算法能夠適應銅期貨合約風險管理的需求，保證金水平反映了市場風險狀況，有效的降低了投資者交易成本。 第三，分別構建了GARCH-X模型和DC-MSV模型來預測動態(tài)套期保值比率。GARCH-X套期保值模型在二元GARCH模型中添加了誤差矯正項，考慮了短期收益率的波動對條件方差和協(xié)方差的影響，更好的預測了收益率波動的變化，提高了套期保值的準確性。DC-MSV模型反映了