基于財務數據視角的企業(yè)生命周期判定

1、<p>　　基于財務數據視角的企業(yè)生命周期判定</p><p>　　摘要：本文基于企業(yè)生命周期理論，使用公司的財務數據，通過主成分分析，建立企業(yè)盈利能力和成長能力評價指標和公共因子變量，并對因子進行聚類分析，分析判定企業(yè)在生命周期中所處的階段，為企業(yè)及其利益相關者提供科學的決策依據。 </p><p>　　關鍵詞：企業(yè)生命周期；盈利能力；成長能力；主成分分析；聚類分析 </

2、p><p>　　中圖分類號：C93文獻標識碼：A文章編號：1009-0118（2013）02-0201-03 </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　1972年美國哈佛大學的Greiner Larry E.提出，企業(yè)的成長是由一個非正式到正式，由低級到高級，由簡單到復雜，由幼稚到成熟，由應變能力弱到應變能力強的發(fā)展過程

3、[1]。不同企業(yè)在生命周期的不同階段所表現出來的特征有某些共性，了解這些共性，便于企業(yè)管理者、投資者、債權人和其他利益相關者了解企業(yè)所處的生命周期階段，從而為決策者提供一定依據。本文基于企業(yè)生命周期理論，使用上市公司公開的財務數據，通過主成分分析法和聚類法對公司的盈利能力和成長能力進行深入、細致的分析，分析判定企業(yè)在生命周期中所處的階段。 </p><p><b>　　二、相關研究 </b>

4、</p><p>　　企業(yè)生命周期理論自20世紀50年代提出以來，許多學者陸續(xù)對企業(yè)生命周期進行探討和深入的研究，歸結起來主要是從企業(yè)生命周期的特性和企業(yè)生命周期的模型兩方面進行研究。為了適應環(huán)境的不斷改變，組織的特性隨生命周期的不同階段而發(fā)生變化，生命周期模型證實了組織變革的可預見性[2]。研究顯示組織運轉的內在特性與財務特征在不同生命周期階段會有所不同。彭小芳和馬麗艷把企業(yè)生命周期分為經歷創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟

5、期和衰退期四個階段，并分析了每個發(fā)展階段不同的財務特征以及與之相適應的籌資戰(zhàn)略[3]。文中指出，由于企業(yè)受經濟周期、企業(yè)生命周期以及人的生命周期等因素的綜合影響，導致在企業(yè)的發(fā)展過程中，財務狀況呈現出周期性特征。各個階段財務特征表現為： </p><p>　　（一）創(chuàng)業(yè)期：經營風險高，現金周期較長，盈利狀況不理想，但企業(yè)的創(chuàng)新能力和成長速度相對較快。 </p><p>　?。ǘ┏砷L期：企

6、業(yè)融資能力增強，產品銷售量和利潤提高，經營風險降低，同時，企業(yè)保持著較強的增長性。 </p><p>　?。ㄈ┏墒炱冢贺攧諣顟B(tài)較為穩(wěn)定，保持穩(wěn)定的盈利水平，企業(yè)會選擇穩(wěn)健的財務政策，控制總體風險，但同時，增長性不如前兩個階段。 </p><p>　　（四）衰退期：企業(yè)盈利能力弱化，財務狀況趨于惡化，業(yè)務收縮、企業(yè)可能被接管、兼并或蛻變?yōu)榱硗庖粋€產業(yè)的企業(yè)。 </p><

7、;p>　　從財務數據的視角分析企業(yè)生命周期不難發(fā)現，盈利能力和成長能力這兩個指標，在企業(yè)發(fā)展的不同階段表現出不同的特點。因此通過對財務數據的分析，可以從一定程度上判斷企業(yè)所處的生命周期。本文對于企業(yè)生命周期的分析判斷采用陳佳貴學者提出的六段模型，即將企業(yè)生命周期分為：孕育期、求生存期、高速成長期、成熟期、衰退期和蛻變期[4]。 </p><p><b>　　三、研究方法 </b><

8、;/p><p>　　本文基于企業(yè)生命周期理論，使用上市公司公開的財務數據，通過主成分分析法和聚類法對公司的盈利能力和成長能力進行深入、細致的分析，分析判定企業(yè)在生命周期中所處的階段。 </p><p>　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業(yè)收益數額的多少及其水平的高低[5]。李曉榮和王憲良通過因子分析方法研究得到影響公司盈利能力的因素主要有

9、銷售利潤率、主營業(yè)務利潤率、凈利率、產總收益率、資本金利潤率等[6]。對于上市公司來說，每股收益、每股股利和市盈率等指標也可以反映上市公司的盈利能力。 </p><p>　　成長能力是指公司在自身的發(fā)展過程中，通過生產要素與生產成果變動速度間的優(yōu)化而獲得公司價值的增長能力，其表現為公司產業(yè)與行業(yè)具有發(fā)展性，產品前景廣闊，公司規(guī)模逐年擴張、經營效益不斷增長[7]。李洋和余麗霞構建了成長性影響因素的指標體系，研究表明

10、，反映企業(yè)成長能力的指標，主要有主營業(yè)務利潤成長率、凈利潤成長率、總資產成長率、固定資產成長率等[8]。 </p><p>　　主成分分析法是一種降維的統(tǒng)計方法，它可以把多個指標轉換成較少的幾個互不相關的綜合指標，并盡可能多地反映原始數據所提供的信息，從而使進一步研究變得簡單。本文應用主成分分析法提取盈利能力因子和成長能力因子。 </p><p>　　聚類分析是根據事物本身的特性研究個體的

11、分類方法。聚類的目的是把大量數據點的集合分成若干類，使得每個類中的數據之間最大程度地相似，而不同類中的數據最大程度地不同。本文運用聚類分析法對樣本公司根據其盈利能力及成長能力進行分類，從而進一步分析企業(yè)所處的商業(yè)周期。 </p><p>　　四、企業(yè)盈利能力、成長能力與生命周期分析 </p><p><b>　?。ㄒ唬祿碓?</b></p><

12、p>　　本文選取了中證100上市公司于2010年3月31日發(fā)布的上市公司2009年年度報表，數據來自于新浪財經頻道。本文選取了14個財務指標進行分析，分別是：每股收益、凈資產收益率、主營業(yè)務利潤率、每股凈資產、每股公積金、每股未分配利潤、凈利潤成長率、主營業(yè)務收入成長率、流通股本、總股本、流通股比例、銷售凈利率、凈利潤和銷售收入。 </p><p><b>　?。ǘ┲鞒煞址治?</b>