條件風險價值法在保險資金股票投資組合中的應用研究.pdf

1、隨著保險業(yè)的發(fā)展以及競爭的日益加劇，投資在保險公司的經營中處于越來越重要的地位，投資的成敗在一定程度上將直接影響保險企業(yè)的償付能力和生存。 自從我國1980 年恢復國內保險業(yè)務以來，保險公司的投資渠道逐漸放寬，2005年2 月，相關法規(guī)的出臺標志著保險資金可以直接進入A 股市場直接購買股票。 保險資金直接入市是我國保險業(yè)市場化改革的重大舉措，一方面，有利于保險業(yè)競爭力的提升，從長期看有利于保險資產的保值增值；另一方面，有

2、利于資本市場資金來源的多元化，可為中國資本市場的發(fā)展提供新的資金渠道，同時，可完善中國資本市場機構投資者的規(guī)模、素質、種類和結構，改變市場運行特征，形成新的投資理念，對我國的投資組合管理者也提出了更高的要求。 論文首先就對條件風險價值法做了比較全面的介紹，包括其產生的背景、概念、參數選擇及其計算和性質。表明CVaR 是一種基于VaR 基礎上的一致性的風險度量，可以通過構造一個功能函數而化為一個凸數的優(yōu)化問題，在數學上容易處理，計

3、算更加簡單易行。隨后，文章介紹和比較了幾種流行的投資組合模型，選擇了一種基于條件風險價值方法的投資組合模型，接著，對保險資金投資風格和投資選擇進行分析后，構建了一個具有十只股票的投資組合，對選取的模型進行實證研究，研究結果表明基于條件風險價值法的模型能比較有效地減少風險與最大化收益，所建立的組合在某種程度上優(yōu)于傳統(tǒng)的均值方差模型，它由于滿足線性的要求，能用線性規(guī)劃求解，因此不用估計組合的協方差矩陣，從而簡化了參數輸入與計算，使其可以用于