the many face of information disclosure【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：信息披露的多面性標題：信息披露的多面性資料來源:金融研究作者：ArnoudW.A.Boot在這篇文章中我們提出疑問:公司應披露什么樣的會計信息并且應該披露多少？有三種披露方式被考慮在內，其一是只有消息靈通的投資者提供補充信息，其二是其中任何一個投資者都可以獲取信息可以收購，從而給所有的投資者提供補充信息。第三，互補型信息披露對于金融創(chuàng)新動機會有模糊效果，而替代型信息

2、披露削弱了這種動機。設想一下，你是一個公司的首席執(zhí)行官，你必須決定是否向你的客戶披露一些你對公司的前景規(guī)劃的信息。如果這些信息是關于一項主要的在研究與開發(fā)方向的投資，你會披露么？那如果信息是關于與你最重要的客戶的一項主要合同的續(xù)期呢，你的決定會改變么？或者如果是關于一項一部分基于在季度會議上與分析師交流而得到信息進而制定的年終預測呢？有人會直觀認為，三種披露情況下你的決定會不同，因為每一種披露所涉及的是不同的信息。這種直覺一部分來自于公

3、司，但它同時也是一部分市場上的投資者造成的。這樣，無論你的披露如何，它不僅會直接影響公司的股價，而且會通過影響搜集了公司有關信息的投資者的投資動機而間接地影響股價。這些動機被影響的方式將取決于何種信息披露。任何自愿的信息披露決策都必須考慮這些直接和間接影響，同時必須依賴于那些被考慮進行披露的信息的自然屬性。本文的目的在于探析公司會計信息披露決策的決定性因素。最近有信息披露的熱潮。這反映了新興的興趣的發(fā)展它們都是從財務制度的設計研究和政策

4、上出發(fā)。作為設計他們的財務系統(tǒng)的依據新興經濟政策制定者們也對價格透明度和信息披露制度進行探討和研究。關注的焦點是資本市場交易量的增長和證券交易所的交易額以及金融創(chuàng)新的程度是否都可能影響證券市場信息披露。最引人注目的問題還是我們面對披露時是披露什么樣的信息以及是否全都要披露2通過選擇披露原則來最大限度達到預期市場價值。我們注重效果，在披露交易和貿易優(yōu)惠行為在信息采集激勵的制度的影響下一方面，披露更多的信息的方式受益于良好的公司。另一方面可

5、以減少金融市場上信息的披露，降低價格的透明度。我們分析，捕捉這兩種效應之間的緊張關系。雖然這些不良企業(yè)與良好企業(yè)影響正好相反，事實證明，處于平衡狀態(tài)不好的企業(yè)總是模仿良好的企業(yè)。在安全設計效應方面，我們用Boot和Thak的理論，同時，認為安全設計是一種通過改變獲取昂貴信息的投資者的邊際報酬來改變交易動機的金融創(chuàng)新。其聯(lián)系起了交易激勵和安全設計效應。不同于以往的文章我們特別注意這方面被透露的信息。我們連接這些早些時候舉的例子來區(qū)分三種類

6、型的信息。信息可能是這樣的，它直接對未來的現(xiàn)金流量產生影響。也就是說它補充一些投資者的信息，我們稱這是處理互補信息。這個想法是有些信息披露是沒有價值的除非它被處理后，投資者必須投入資源，并承諾資源加工研究和開發(fā)關系的例子就可以解釋這一點。作為第二種信息類型，合同的續(xù)約披露是非常合適的范例。我們稱這個預處理的補充信息。在操作過程中，它可以被全部投資者吸收而不必要投入資源，這也使得他們可以不斷修正他們對公司現(xiàn)金流的預期已達到新的條件。在合同

7、續(xù)約的例子中，例如，信息披露將要求公司的現(xiàn)金流有一個更高條件的預期。第三種可以披露的信息是“替代信息”，通過這個，信息可以披露給所有的投資者以至于無論如何信息靈通的投資者都會有。關于公司收益預測的管理的例子似乎適合這一類。這樣的披露降低了消息靈通的投資者較之于那些不靈通的投資者的信息優(yōu)勢。由以上類型的信息披露，我們得出結論如下。在均衡狀態(tài)下，這三種類型的信息披露都提高了好的公司的預期市場價值?；パa型的兩種信息披露，私人信息生產動機實際上