股票期權(quán)_激勵如何到位

1、一一一一股票期權(quán)的激勵陷阱馬沒票期權(quán)『激勵如何到位』王平賀園芳龐圣玉股票期權(quán)激勵主要是針對企業(yè)管理者以及核心技術(shù)人員本又統(tǒng)稱管理者但側(cè)重于前者的分析在國外已經(jīng)相當(dāng)流行近幾年國內(nèi)有少數(shù)企業(yè)開始進(jìn)行嘗試而前不久國家財政部和科技部對國有企業(yè)主要指高新技術(shù)企業(yè)就實施股權(quán)激勵試點正式聯(lián)合發(fā)布指導(dǎo)意見其中就涉及到股票期權(quán)激勵試點。在這種大背景下討論股票期權(quán)激勵是很有必要和意義的。本文不討論管理者股票期權(quán)的會計確認(rèn)、核算、披露等具體會計問題而是在分析

2、股票期權(quán)激勵可能缺陷的基礎(chǔ)上嘗試系統(tǒng)提出某些彌補(bǔ)措施也就是建立相應(yīng)的“糾錯機(jī)制“來達(dá)到提高股票期權(quán)激勵有效性改進(jìn)激勵效果的目的。股票期權(quán)激勵的思想探源企業(yè)管理者人力資本所有者的勞動是一種通過管理決策創(chuàng)新來創(chuàng)造價值的特殊勞動比物質(zhì)資本越來越更具重要性同時企業(yè)管理者的勞動還具有難以監(jiān)督性。管理者勞動的特殊性決定了對他們的報酬具有特殊性因此有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論主張企業(yè)管理者應(yīng)該享有剩余收益權(quán)。針對管理者實施的股票期權(quán)激勵其經(jīng)濟(jì)實質(zhì)就是讓管理者參與企業(yè)

3、剩余收益的分享。在實施企業(yè)管理者激勵方面比較好的策略就是通過某種合理的報酬機(jī)制設(shè)計來達(dá)到“以激勵尋求管理者自我監(jiān)督和約束’‘即激勵約束的效果而股票期權(quán)激勵正是由此應(yīng)運(yùn)而生的一種激勵約束機(jī)制。股票期權(quán)是一種具有不確定性的激勵形式持有者獲得的是風(fēng)險收益因為期權(quán)行權(quán)價格與行權(quán)時的股票市價之間的有利差異程度存在諸多變數(shù)。但是這種風(fēng)險收益的實現(xiàn)某種意義上講更多地是取決于管理者自身因為只要管理者努力的話‘一般情況下不會讓這種收益成為虛設(shè)。在這種激勵

4、方式下企業(yè)所有者對管理者的被動監(jiān)督轉(zhuǎn)化為管理者自身的自覺監(jiān)督降低了代理成本。管理者通過這種激勵相容的報酬契約獲得高額回報的同時其身份由行權(quán)前的非股東所有者轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)股東所有者。由于通過股票期權(quán)將管理者和其企業(yè)所有者聯(lián)系起來管理者為自己的利益最大化服務(wù)就是為企業(yè)所有者的利益最大化服務(wù)管理者和所有者的身份逐漸融合將使代理成本最小化。在克服管理者道德風(fēng)險、機(jī)會主義方面期權(quán)激勵能夠比依據(jù)年度財務(wù)指標(biāo)而給予的純粹利潤分成或獎金年薪制等其他激勵方式

5、做得更好?；诠善逼跈?quán)激勵的上述作用機(jī)制股票期權(quán)被人們形象地稱之為“金手銬“。對國有企業(yè)管理者實施股權(quán)涵蓋了股票期權(quán)激勵激勵讓管理者享有剩余收益權(quán)可以說是“風(fēng)雨滄?！昂蟮默F(xiàn)實選擇。通過報酬激勵契約優(yōu)化運(yùn)用激勵相容思想來讓企業(yè)管理者主動約束自己‘可以為所有者價值最大化服務(wù)更好地讓管理者改善和提高國有企業(yè)的績效達(dá)到企業(yè)管理者和所有者“雙贏“的效果。股票期權(quán)激勵有其自身的缺陷如果一缺乏相應(yīng)的輔助約束機(jī)制本文后面稱之卜為“糾錯機(jī)制’其激勵的有效

6、性將大打折扣而且可能成為激勵的陷阱其一管理者總體報酬的組成棋式一影響期權(quán)激勵的有效性根據(jù)已經(jīng)有的一理論成果如果管理者的收益主要來自一固定報酬其激勵效果是較差的因為做一好做壞都不會對管理者的收益產(chǎn)生大影響。因此如果風(fēng)險收益在總收益中的一比重較低的話風(fēng)險收益的激勵約束效果就不明顯。但是期權(quán)帶來的風(fēng)險收益在總收益中的比重并非越大越好。如果整個經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的前景不好管理者的收益損失將會相當(dāng)慘重。最好的例證就是曾經(jīng)一極其火爆的納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)科技股神話

7、的一破滅股價可謂是‘從天上掉到地上’‘導(dǎo)致了諸多網(wǎng)絡(luò)企業(yè)管理者財富的巨大一流失因為他們的主要報酬幾乎所有一都體現(xiàn)在股票期權(quán)方面但是股票期權(quán)在行權(quán)衛(wèi)際已經(jīng)變得毫無意義了。整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不良影響并非是某個管理者的不盡職所導(dǎo)致的因此管理者還是應(yīng)該有期權(quán)之外的固定報酬其二期權(quán)獲得或行使方面管理者可一能存在的道德風(fēng)險和機(jī)會主義行為會影響期權(quán)激勵的有效性。簡單的例子就是管理一者在行權(quán)之前通過多種丁段有意讓股票價一格升高或者不讓股票價格降低應(yīng)該說一基