企業(yè)價值評估八大核心方法

1、企業(yè)價值評估八大核心方法企業(yè)價值評估八大核心方法對目標企業(yè)價值的合理評估是在企業(yè)并購和外來投資過程中經常遇到的非常重要的問題之一。適當的評估方法是企業(yè)價值準確評估的前提。本文將聚焦企業(yè)價值評估的核心方法，分別從方法的基本原理、適用范圍以及局限性等方面給予分析和總結。一、企業(yè)價值評估方法體系企業(yè)價值評估是一項綜合性的資產、權益評估，是對特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算的過程。目前國際上通行的評估方法主要

2、分為收益法、成本法和市場法三大類。收益法通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現至某特定日期以確定評估對象價值。其理論基礎是經濟學原理中的貼現理論，即一項資產的價值是利用它所能獲取的未來收益的現值，其折現率反映了投資該項資產并獲得收益的風險的回報率。收益法的主要方法包括貼現現金流量法（DCF）、內部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價法等。成本法是在目標企業(yè)資產負債表的基礎上，通過合理評估企業(yè)各項資產價值和負債從而確定評估對象價值。

3、理論基礎在于任何一個理性人對某項資產的支付價格將不會高于重置或者購買相同用途替代品的價格。主要方法為重置成本（成本加和）法。市場法是將評估對象與可參考企業(yè)或者在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產進行對比以確定評估對象價值。其應用前提是假設在一個完全市場上相似的資產一定會有相似的價格。市場法中常用的方法是參考企業(yè)比較法、并購案例比較法和市盈率法。收益法和成本法著眼于企業(yè)自身發(fā)展狀況。不同的是收益法關注企業(yè)的盈利潛力，考慮

4、未來收入的時間價值，是立足現在、放眼未來的方法，因此對于處于成長期或成熟期并具有穩(wěn)定持久收益的企業(yè)較適合采用收益法。成本法則是切實考慮企業(yè)現有資產負債，是對企業(yè)目前價值的真實評估，所以在涉及一個僅進行投資或僅擁有不2、假定收益為零的內部收益率法（IRR）內部收益率就是使企業(yè)投資凈現值為零的那個貼現率。它具有DCF法的一部分特征，實務中最為經常被用來代替DCF法。它的基本原理是試圖找出一個數值概括出企業(yè)投資的特性。內部收益率本身不受資本市

5、場利息率的影響，完全取決于企業(yè)的現金流量，反映了企業(yè)內部所固有的特性。但是內部收益率法只能告訴投資者被評估企業(yè)值不值得投資，卻并不知道值得多少錢投資。而且內部收益率法在面對投資型企業(yè)和融資型企業(yè)時其判定法則正好相反：對于投資型企業(yè)，當內部收益率大于貼現率時，企業(yè)適合投資；當內部收益率小于貼現率時，企業(yè)不值得投資；融資型企業(yè)則不然。一般而言，對于企業(yè)的投資或者并購，投資方不僅想知道目標企業(yè)值不值得投資，更希望了解目標企業(yè)的整體價值。而內部

6、收益率法對于后者卻無法滿足，因此，該方法更多的應用于單個項目投資。3、完全市場下風險資產價值評估的CAPM模型資本資產定價模型（CAPM）最初的目的是為了對風險資產(如股票)進行估價。但股票的價值在很大程度上取決于購進股票后獲得收益的風險程度。其性質類似于風險投資，二者都是將未來收益按照風險報酬率進行折現。因此CAPM模型在對股票估價的同時也可以用來決定風險投資項目的貼現率。在一般經濟均衡的框架下，假定所有投資者都以收益和風險為自變量的

7、效用函數來決策，可以推導出CAPM模型的具體形式：看似復雜的公式背后其實蘊藏的是很簡單的道理。資產的期望收益率取決于無風險收益率、市場組合收益率還有相關系數的大小。其中無風險收益率講的是投資于最安全資產比如存款或者購買國債時的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權后的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關系數表示的是投資者所購買的資產跟市場整體水平之間的關聯性大小。所以，該方法的本質在于研究單項資產跟市場整體之間的相關性。