權(quán)證監(jiān)管的法律制度研究.pdf

1、權(quán)證是衍生證券之一，是發(fā)行人和持有人之間的一種契約，持有人有權(quán)按照約定的時(shí)間和價(jià)格向發(fā)行人認(rèn)購或出售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。作為唯一在現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的衍生品種，權(quán)證在給市場(chǎng)提供對(duì)沖工具的同時(shí)，也加劇了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是權(quán)證在全球的興起與發(fā)展已是一個(gè)客觀事實(shí)，且有不可阻擋的趨勢(shì)。所以，監(jiān)管者必須充分發(fā)揮它的積極作用，規(guī)避它帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，最有效的方法就是建立權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度體系，將其風(fēng)險(xiǎn)控制在市場(chǎng)可以承受的范圍之內(nèi)，從而使市場(chǎng)健康有序的發(fā)展。我

2、國早在1992年就推出過權(quán)證產(chǎn)品，但由于過度投機(jī)，后來被證監(jiān)會(huì)叫停。權(quán)證于2005年終于在國內(nèi)重新推出，基于其稀缺性以及T+0的特性，權(quán)證從上市之日起就成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我國權(quán)證數(shù)量不多，但交易量很大，投資者的權(quán)證知識(shí)也很有限，所以對(duì)權(quán)證進(jìn)行監(jiān)管對(duì)中國內(nèi)地市場(chǎng)來說，是非常必要的。目前，我國的權(quán)證規(guī)范還僅僅是上海和深圳交易所兩個(gè)《權(quán)證管理暫行辦法》，另外有幾個(gè)交易所發(fā)布的權(quán)證監(jiān)管方面的通知，這些規(guī)范都屬于交易所的自律規(guī)范，法律層級(jí)較低

3、，并且還有許多不足之處。國內(nèi)對(duì)權(quán)證監(jiān)管制度的研究也較少，尤其缺乏以法律視角的研究。本文試圖通過借鑒發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的實(shí)際，對(duì)我國權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提出一些建議。
　　 本文分為五部分：
　　 第一部分，為本文的緒論。對(duì)本文的研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方法、目的作簡單的介紹。
　　 第二部分，權(quán)證的基礎(chǔ)理論。主要介紹權(quán)證的概念、基本要素、功能、分類、與其他金融工具的比較、法律性質(zhì)、及其發(fā)行、擔(dān)保、交易、

4、執(zhí)行法律關(guān)系。
　　 第三部分，權(quán)證法律監(jiān)管的必要性及模式選擇。對(duì)權(quán)證的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操縱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，指出了權(quán)證市場(chǎng)失靈的問題，對(duì)權(quán)證法律監(jiān)管的幾種模式進(jìn)行了分析。
　　 第四部分，權(quán)證監(jiān)管法律制度的構(gòu)成。從權(quán)證發(fā)行監(jiān)管、交易監(jiān)管、信息披露監(jiān)管三個(gè)方面進(jìn)行了比較和借鑒，得出一些權(quán)證監(jiān)管制度的啟示。
　　 第五部分，我國權(quán)證監(jiān)管的法律制度評(píng)析及完善建議。從權(quán)證的發(fā)行監(jiān)管、交易監(jiān)管