證券投資基金管理公司治理結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、在基金組織體系中，主要有基金持有人、基金管理人、基金托管人三方利益主體?；鸪钟腥思椿鹜顿Y人，他是基金資產(chǎn)的最終所有人，享有基金資產(chǎn)帶來(lái)的一切收益；基金托管人是基金資產(chǎn)的名義持有人與保管人；基金管理人是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu)。在我國(guó)基金管理人都由基金管理公司擔(dān)任?；鸸芾砉驹谕顿Y基金的運(yùn)作過(guò)程中始終處于核心地位。他負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資管理和日常操作，擔(dān)負(fù)著運(yùn)用基金資產(chǎn)獲取收益的責(zé)任，其發(fā)展?fàn)顩r直接影響到投資者的投資效益

2、?；鸸芾砉镜耐顿Y活動(dòng)不僅決定著基金投資的效益，而且，其投資管理活動(dòng)的規(guī)范程度還影響著基金市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行。大量的基金資產(chǎn)運(yùn)作還牽動(dòng)著整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)行?；鸸芾砉疽惨虼顺蔀榛饦I(yè)監(jiān)管的核心。近年來(lái)我國(guó)證券投資基金發(fā)展迅猛，取得了不俗的成績(jī)。但是，我國(guó)證券投資基金管理公司治理結(jié)構(gòu)方面存在的問(wèn)題也嚴(yán)重阻礙了我國(guó)證券投資基金業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，對(duì)基金管理公司治理結(jié)構(gòu)的深入研究，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。本文采用歷史分析、比較分析等方

3、法，從公司治理結(jié)構(gòu)理論出發(fā)，深入分析了基金管理公司治理的特殊性以及我國(guó)基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題和困境，最后提出了筆者的一些建議。 導(dǎo)論部分主要是對(duì)本文所要研究的問(wèn)題及研究意義進(jìn)行描述。目前我國(guó)基金市場(chǎng)主要存在三大問(wèn)題：一是貨幣市場(chǎng)基金問(wèn)題；二是基金的投資問(wèn)題；三是基金管理公司的法人治理問(wèn)題?；鸸芾砉局卫斫Y(jié)構(gòu)的完善對(duì)整個(gè)基金市場(chǎng)的健康發(fā)展具有舉足輕重的作用。 正文由五部分組成。 第一部分論述了證券投資基

4、金管理公司的概念，簡(jiǎn)要介紹了基金管理公司在我國(guó)的發(fā)展歷史、我國(guó)基金管理公司的現(xiàn)有數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模等司題。概述了基金中基金管理公司與其他利益相關(guān)人的法律關(guān)系理論由于契約型基金與公司型基金在架構(gòu)上不同，因而在兩種基金中，基金管理公司與基金投資人，托管人之間的法律關(guān)系也不相同。但無(wú)論是契約型基金還公司型基金，基金管理人都處于核心地位。基金管理公司不同于一般商業(yè)公司，其經(jīng)營(yíng)范圍、資產(chǎn)運(yùn)作、組織結(jié)構(gòu)等方面都與一般商業(yè)公司有很大的不同。

5、第二部分首先介紹了公司治理結(jié)構(gòu)的基本理論，然后具體分析了基金管理公司在治理結(jié)構(gòu)上的特殊之處。由于代理問(wèn)題的存在、契約的不完全性以及基金持有人利益代言人缺失，導(dǎo)致基金管理公司易于發(fā)生“道德風(fēng)險(xiǎn)’。而研究基金管理公司治理結(jié)構(gòu)的核心目的，就是通過(guò)減少或杜絕此類(lèi)“道德風(fēng)險(xiǎn)”的發(fā)生，最終維護(hù)基金持有人的利益。本部分還介紹了基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的框架，包括股東及股東會(huì)、董事及董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)管理層、監(jiān)事會(huì)、督察長(zhǎng)等。 第三部分以我國(guó)基金管理

6、內(nèi)部主要監(jiān)督機(jī)構(gòu)為切入點(diǎn)，具體分析了基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在的一些問(wèn)題，并提出了筆者的看法。內(nèi)部治理是基金管理公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，通過(guò)公司股東，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)的權(quán)力配置與相互監(jiān)督機(jī)制，來(lái)保護(hù)基金持有人的利益。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善與否，關(guān)系到基金管理公司能否正常有序運(yùn)行。我國(guó)基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還存在一些問(wèn)題，例如，股權(quán)變動(dòng)頻繁不利于基金管理公司的投資運(yùn)作，獨(dú)立董事制度的不足，監(jiān)事會(huì)有必要改變其組成結(jié)構(gòu)，督察長(zhǎng)職能有待進(jìn)一步完善等問(wèn)

7、題。 第四部分分析了基金管理公司的外部治理結(jié)構(gòu)。外部治理結(jié)構(gòu)主要由利益相關(guān)者對(duì)基金管理人提供隱性激勵(lì)與監(jiān)控，包括了基金持有人大會(huì)、基金托管銀行對(duì)管理公司的監(jiān)控機(jī)制以及政府監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)控機(jī)制等。本部分主要分析了基金持有人大會(huì)對(duì)基金管理公司的監(jiān)督與制衡和基金托管人對(duì)基金管理公司的監(jiān)督與制衡兩方面。由于我國(guó)基金業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，基金管理公司的治理結(jié)果問(wèn)題重重。就基金管理公司的外部治理結(jié)構(gòu)來(lái)講，就存在基金持有人大會(huì)對(duì)基金管理公司的監(jiān)控不足

8、，基金托管人監(jiān)管職能退化等嚴(yán)重問(wèn)題。 第五部分在分析我國(guó)基金管理公司存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)的完善分別提出了自己的建議。即在基金管理公司內(nèi)部，要完善基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，明確督察長(zhǎng)的職能；同時(shí)必須加強(qiáng)基金持有人大會(huì)及基金托管人對(duì)基金管理公司的約束。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善是基礎(chǔ)，外部治理結(jié)構(gòu)的完善是關(guān)鍵，只有把兩方面結(jié)合起來(lái)，才能切實(shí)保護(hù)基金持有人的利