證券化法律結構研究.pdf

1、證券化,又稱結構性融資,其目的是將缺乏流動性,但能產生可預期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產,通過適當的構造對資產中風險和收益進行分離和重組,進而轉換為可在金融市場出售和流通的證券.證券化包括資產證券化和抵押證券化.這兩種證券化只是在資產性質和擔保方式上有所不同.證券化資產的初始擁有人一般稱之為"發(fā)起人",這些符合證券化條件的資產經過整合后出于籌資目的轉讓給獨立的第三方,即特殊目的的載體.特殊目的載體是證券化特色所在,它是為了將證券化資產的風險和收益與

2、發(fā)起人自身的資信隔離而設立的中介性實體,可由信托,甚至由發(fā)起人擁有.在完成轉讓或出售程序后,特殊目的載體通過發(fā)行可流通的證券獲得資金來償付發(fā)起人.一般而言,除非發(fā)起人違反證券化協(xié)議,特殊目的載體不得就證券化資產對發(fā)起人享有追索權.所發(fā)行證券的業(yè)績只與證券化資產的質量直接相關,與發(fā)起人資信無關.該文主要從法律角度論述證券化交易中的整體結構和運作程序中兩個層次的結構.第一章從證券化的本質和特征著手,并論證證券化交易的基本程序以及美國證券化的

3、立法與監(jiān)管的發(fā)展.該文的第二章從證券化的總體程序來研究交易結構,著重分析證券化交易的基本結構類型,并闡述了證券化交易結構在美國的歷史演變.第三章和第四章從證券化交易具體程序來研究結構中的法律問題.第三章是分析如何構造"遠離破產"的特殊目的的載體以及特殊目的載體各具功能和特征的組織形式;第上章側重分析有關轉讓資產的結構.主要對真實出售的概念和類型、界定真實出售的法律標準以及信用增強措施進行了論述.以前文分析為基礎,該文第五章試圖對中國證券