Ohlson模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，去年互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到了4萬(wàn)多億美元。不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的投資、籌資、還是互聯(lián)網(wǎng)公司之間的兼并與資源整合，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估市場(chǎng)份額愈發(fā)明顯，但是常用的評(píng)估方法已無法給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合理的評(píng)估價(jià)值。怎樣合理評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值已經(jīng)成為資產(chǎn)評(píng)估需要解決的問題。為此，本文嘗試采用國(guó)外成熟的股票股價(jià)模型——Ohlson模型，探究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估合理定價(jià)方法，然后拓展研究?jī)?nèi)容，探討改進(jìn)后的Ohl

2、son模型的實(shí)用性。Ohlson模型是在國(guó)外廣泛應(yīng)用的一種股票股價(jià)模型，它結(jié)合了公司年終報(bào)告中的財(cái)務(wù)信息和企業(yè)價(jià)值，非常大的增加企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的可用性。Ohlson模型給予我們的啟示就是認(rèn)為企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和企業(yè)的會(huì)計(jì)信息是相關(guān)的，企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)是價(jià)值創(chuàng)造而不是價(jià)值分配，企業(yè)的管理者應(yīng)當(dāng)更加注重企業(yè)未來創(chuàng)造的價(jià)值而不是正常收益價(jià)值。
　　本文總共六個(gè)章節(jié)，整體分為理論研究與案例分析兩大部分。在理論研究中，首先，通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值

3、評(píng)估方法以及Ohlson模型應(yīng)用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的研究這兩個(gè)方面，進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)綜述及述評(píng)。其次，對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論進(jìn)行概述，分別闡述了傳統(tǒng)的三種評(píng)估方法理論以及Ohlson模型理論，并將Ohlson模型于傳統(tǒng)評(píng)估方法進(jìn)行對(duì)比分析。最后，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性進(jìn)行分析，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)概況進(jìn)行概述，將所收集的具體互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資料進(jìn)行數(shù)據(jù)總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的難點(diǎn)進(jìn)行剖析，從而引出Ohlson模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

4、中的適用性分析以及適用性范圍的限定。在案例分析中，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性，根據(jù)文獻(xiàn)中對(duì)于Ohlson模型理論的研究作為研究基礎(chǔ)，經(jīng)過對(duì)模型的研究和推導(dǎo)，建立了改進(jìn)后的模型，將改進(jìn)后的Ohlson模型作進(jìn)一步適用性分析。本文重點(diǎn)部分在于對(duì)樂視企業(yè)的案例分析，比較困難的部分在于合理預(yù)測(cè)未來的營(yíng)業(yè)收入，企業(yè)未來現(xiàn)金流的推測(cè)要契合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特有的發(fā)展特征來施行。對(duì)企業(yè)的未來收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，從而提高結(jié)果的準(zhǔn)確率。在本文中，營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)采用S

5、PSS軟件當(dāng)中的平滑指數(shù)法進(jìn)行時(shí)間序列分析，從而提高預(yù)測(cè)結(jié)果的客觀性和準(zhǔn)確性。同時(shí)為了提高評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確率和實(shí)證的可靠性，本文根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的特殊性，采用實(shí)物期權(quán)法中的Black-Scholes定價(jià)模型對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，在最后的結(jié)果對(duì)比分析當(dāng)中，Ohlson模型評(píng)估結(jié)果的誤差率僅為3.92％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于Black-Scholes定價(jià)模型的評(píng)估結(jié)果，與市值的結(jié)果最為接近。最后基于理論研究和實(shí)證分析的結(jié)果，得出Ohlson模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)