大股東兼任高管與企業(yè)價值的相關性研究.pdf

1、十八世紀七十年代，亞達斯密提出的現代公司中所有權、經營權的分離的觀點，極大的促進了現代公司的發(fā)展。然而，由于人都是自利的，經營權和所有權的分離使的經理人和股東的委托代理沖突隨之產生，且愈演愈烈。為此，眾多學者開始對此進行深入研究。其中，關于股東對企業(yè)價值的影響方面研究很多，主要集中在股東的持股比例、股權制衡度、股東的性質等方面。Claessens（2002）在研究大股東對公司治理的作用時，首次提出了大股東兼任高管這一概念。然而，由于樣本

2、數據的缺乏，他當時并沒有進行實證研究。后人對大股東與企業(yè)價值的研究也很少涉及到大股東是否兼任上市公司高管這一方面，為此，本文選擇研究兼任高管與企業(yè)價值。
　　本文結合我國特有的制度背景，主要研究大股東兼任高管這一現象對企業(yè)價值的影響。第一部分筆者對國內外學者對大股東、高管股權激勵對企業(yè)價值影響的研究以及集中在家族企業(yè)中的兼任高管的影響因素及經濟后果進行了梳理。第二部分筆者先介紹了本文研究內容所用到的理論基礎即：委托代理理論、信息不

3、對稱理論、大股東掏空理論、產權理論和企業(yè)價值理論，隨后根據這五個理論提出本文的三個假設，即存在兼任高管會影響上市公司企業(yè)價值；在國有企業(yè)和民營企業(yè)中，兼任高管對企業(yè)價值的影響是有區(qū)別的；第一大股東持股數量不同時，兼任高管對企業(yè)價值的影響也是有差異的。第三部分筆者選擇2013-2015年的A股上市公司為樣本，剔除ST、銀行金融類、上市時間只有一年和數據有缺失的公司后得到6409個樣本值，選定本文的解釋變量和被解釋變量，建立模型。第四部分利