管理者過度自信對企業(yè)研發(fā)活動影響的實證研究.pdf

1、在國家大力提倡科技創(chuàng)新的背景下，如何促進企業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界的研究熱點。國內(nèi)外學(xué)者從公司治理、企業(yè)特征、企業(yè)外部環(huán)境等角度對影響企業(yè)研發(fā)活動的因素進行了大量的研究。然而，已有研究多是以理性人假設(shè)為前提，忽略了管理者作為“有限理性經(jīng)濟活動參與者”的客觀現(xiàn)實。隨著行為財務(wù)理論的發(fā)展，管理者有限理性，尤其是過度自信對企業(yè)研發(fā)活動的影響逐漸受到學(xué)術(shù)界關(guān)注。但是，單純的將研究企業(yè)歸為同質(zhì)樣本,顯然不符合現(xiàn)實經(jīng)濟活動中企業(yè)異質(zhì)性的客觀現(xiàn)實；同時，

2、鮮有學(xué)者將發(fā)明專利作為企業(yè)研發(fā)支出的經(jīng)濟后果進行相關(guān)研究。因此，本文從有限理性假設(shè)出發(fā)，將過度自信管理者對企業(yè)研發(fā)支出強度、研發(fā)產(chǎn)出（用專利衡量）的影響作為本文研究重點，并引入企業(yè)規(guī)模和企業(yè)負(fù)債兩個企業(yè)異質(zhì)性視角，深化研究。
　　本文選取科技部數(shù)據(jù)庫中滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，選用適當(dāng)?shù)挠嬃磕Ｐ?，?yīng)用多元回歸方式，先后研究了企業(yè)同質(zhì)視角下和異質(zhì)視角下管理者過度自信對企業(yè)研發(fā)活動的影響。研究結(jié)果表明，當(dāng)研發(fā)支出不變時，企業(yè)同質(zhì)視

3、角下，管理者過度自信對企業(yè)研發(fā)活動的提升有顯著促進作用；企業(yè)異質(zhì)視角下，不同的企業(yè)規(guī)模及財務(wù)約束條件下，這一促進作用存在顯著差異，就企業(yè)規(guī)模而言：相比規(guī)模較小的企業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)中過度自信的管理者更能促進企業(yè)研發(fā)活動的提升。就財務(wù)約束而言：相比財務(wù)擴張型企業(yè)，非財務(wù)擴張型企業(yè)中過度自信管理者對企業(yè)創(chuàng)新活動的促進更加明顯。實證結(jié)論能夠驗證文獻中的熊氏假說和投資扭曲假說，并在研究思路上拓展了現(xiàn)有的線性分析范式。研究表明，企業(yè)異質(zhì)性是影響過

4、度自信管理者是否進行研發(fā)活動的重要決策情境，即管理者研發(fā)決策的制定受制于企業(yè)特殊情境。同時，應(yīng)全面客觀認(rèn)識過度自信的管理者給企業(yè)帶來的利弊，雖有研究認(rèn)為管理者過度自信會導(dǎo)致財務(wù)決策失誤，造成企業(yè)價值損失，但是更具企業(yè)家精神的過度自信管理者也是企業(yè)創(chuàng)新活動的有力推動者，在一定條件下會促進企業(yè)研發(fā)活動的提升。
　　綜上所述，管理者作為企業(yè)戰(zhàn)略的制定者和執(zhí)行者，其有限理性行為必然會影響到企業(yè)的經(jīng)濟活動。因此，本文從行為公司財務(wù)理論出發(fā)，