實(shí)物期權(quán)模型在生物醫(yī)藥企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究——以海思科為例.pdf

1、伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生物醫(yī)藥等各類制藥行業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的作用得到越來越重要的體現(xiàn)，從國際民生角度，生物醫(yī)藥行業(yè)對(duì)我國社會(huì)穩(wěn)定和國民健康方面有舉足輕重的作用；從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度，生物醫(yī)藥行業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快社會(huì)進(jìn)步和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)鍵性的作用。但在我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的背景下，我國的生物醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值評(píng)判和估算的問題一直是我國經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)面臨的重要問題。現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的建立，使得我們對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)價(jià)形成了新的理論價(jià)值，該模型也建立了關(guān)于企

2、業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的理論的基礎(chǔ)，但是此模型并不能確切的表達(dá)出生物醫(yī)藥行業(yè)的相關(guān)特征，因此在此模型下并不能較準(zhǔn)確的估算出此行業(yè)的相關(guān)實(shí)際價(jià)值。
　　在風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)以及收益性都不確定的情況下，傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值框架已經(jīng)沒有辦法對(duì)新型的生物醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估。伴隨著股份制等相關(guān)經(jīng)濟(jì)體制在我國的興起，實(shí)物期權(quán)的相關(guān)理論方法，為以生物醫(yī)藥這一類對(duì)人才、科技和研發(fā)要求較高的新興產(chǎn)業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了新的方法和新的理論基礎(chǔ)。實(shí)物期權(quán)理論是在對(duì)企業(yè)的投資機(jī)

3、會(huì)和企業(yè)管理價(jià)值彈性進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)全方面經(jīng)濟(jì)研究進(jìn)行考慮的理論科學(xué)，在一定程度上，企業(yè)實(shí)物期權(quán)理論是對(duì)新型現(xiàn)代化企業(yè)價(jià)值估算的現(xiàn)金流折現(xiàn)理論的補(bǔ)充和擴(kuò)展。實(shí)物期權(quán)理論的研究方面，國外通過對(duì)不同企業(yè)類型和企業(yè)發(fā)展的階段性進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究，已經(jīng)建立了相對(duì)較為完善的理論體系，而我國由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展等實(shí)際因素，導(dǎo)致我國實(shí)物期權(quán)理論并沒有完整建立完善的體系，現(xiàn)階段我國的實(shí)物期權(quán)理論依舊是依靠這對(duì)國外研究借鑒和引進(jìn)，并聯(lián)系我國實(shí)際情

4、況進(jìn)行針對(duì)性研究的階段，而針對(duì)我國剛興起的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國內(nèi)部產(chǎn)生的相關(guān)理論并沒有完全尋找到適合該行業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法。就企業(yè)價(jià)值評(píng)估而言，其對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及相關(guān)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值體系評(píng)價(jià)，都非常重要。
　　本文首先是針對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系進(jìn)行了理論性的疏導(dǎo)和整理，總體回顧了各類企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的發(fā)展和主要研究方式，本文依托研究對(duì)象，詳盡的對(duì)實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型的理論發(fā)展和實(shí)證研究進(jìn)行了整理和匯總。針對(duì)各類的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的局限性

5、進(jìn)行了分析并對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論中實(shí)物期權(quán)理論的可行性進(jìn)行了實(shí)證分析。從行業(yè)類別、行業(yè)特征以及生物醫(yī)藥企業(yè)的實(shí)物期權(quán)特征著手分析該行業(yè)企業(yè)價(jià)值。
　　本文在詳細(xì)介紹Black-Scholes模型的基礎(chǔ)以及其假設(shè)條件方面后，通過海思科公司的實(shí)際數(shù)據(jù)，進(jìn)行對(duì)該企業(yè)的價(jià)值評(píng)估來驗(yàn)證相關(guān)理論基礎(chǔ)。在實(shí)際運(yùn)用B-C模型之后，通過借助其相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，來解決無法實(shí)際解決我國醫(yī)藥企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法。用B-C模型來解決生物醫(yī)藥企業(yè)價(jià)值評(píng)