私募股權(quán)投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策的影響研究.pdf

1、股利政策是企業(yè)財務(wù)管理的重要一環(huán)，一直受到企業(yè)內(nèi)部和外部市場的廣泛關(guān)注，其制定是由企業(yè)管理層共同討論的，以此來分享企業(yè)經(jīng)營成果，而現(xiàn)金股利作為企業(yè)支付股利的主要方式之一，他的分配方式與股東有著密不可分的聯(lián)系。特別的，對于成立只有短短8年卻蓬勃發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板來說，眾多擁有高收益的中小企業(yè)吸引著私募股權(quán)投資。而私募股權(quán)投資作為推動公司上市的強大動力，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利分配情況勢必會有不小的影響。
　　上世紀(jì)80年代，私募股權(quán)投資被

2、傳入我國，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板在2009年設(shè)立之后，私募股權(quán)投資開始在我國以雷霆之勢飛速發(fā)展起來，創(chuàng)業(yè)板作為私募股權(quán)資本的主要退出通道，私募股權(quán)投資也在創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營治理上扮演著重要的角色。與此同時，私募股權(quán)投資也引起了學(xué)術(shù)界的注意，成為重點研究對象，本文將另一熱點研究—股利政策研究與之結(jié)合起來，研究私募股權(quán)投資的特征因素與上市企業(yè)股利政策之間的關(guān)系。
　　本文首先回顧了國內(nèi)外文獻及相關(guān)理論分析，總結(jié)出私募股權(quán)投資持股上市公司會影響其現(xiàn)

3、金股利分配的理論基礎(chǔ)，是基于以下四種理論:“股東積極主義”理論、“一烏在手”理論、代理成本理論、股利信號理論。在闡明了私募股權(quán)投資和股利在我國的定義的基礎(chǔ)上，接著闡述了我國私募股權(quán)投資的發(fā)展歷程，私募股權(quán)投資在我國市場上的募資規(guī)模、投資規(guī)模、投資行業(yè)等現(xiàn)狀，總結(jié)出我國私募股權(quán)投資的特征;選取2011-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，統(tǒng)計其股利分配情況并分析特點。最后通過構(gòu)建Logistic模型檢驗私募股權(quán)投資的參與是否影響創(chuàng)業(yè)板上

4、市公司現(xiàn)金股利分配，并通過回歸分析模型進一步研究私募股權(quán)投資的特征因素對現(xiàn)金股利分配水平的影響。
　　結(jié)論顯示，私募股權(quán)投資機構(gòu)為了降低代理成本，對外界傳達信息維持良好聲譽，上市套現(xiàn)，會發(fā)揮監(jiān)督管理的作用，傾向于讓上市企業(yè)發(fā)放更多現(xiàn)金股利。同時，不同特征的私募股權(quán)投資機構(gòu)對于上市企業(yè)的現(xiàn)金股利的分配有不同的影響。本文對于私募股權(quán)投資機構(gòu)的特征主要分為私募持股規(guī)模、私募背景、和聯(lián)合投資。研究表明:外資背景的私募股權(quán)投資機構(gòu)更傾向于發(fā)