我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結構與績效的相關性研究.pdf

1、經過十年的籌備，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司于2009年10月30日正式在深圳證券交易所上市，短短三年多時間，創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展迅猛。截止到2012年12月31日，創(chuàng)業(yè)板市場共有355家上市企業(yè)，這意味著越來越多的中小企業(yè)登陸資本市場。創(chuàng)業(yè)板的推出為高科技、高成長性的中小企業(yè)提供上市交易場所和融資渠道;為風險資本營造安全高效的退出機制;為完善我國資本市場體系建設添磚加瓦。相應的，有關創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結構研究也日益受到學術界的關注。
　　

2、 資本結構作為公司資金來源的集中體現(xiàn)，不僅影響著企業(yè)的資本成本和企業(yè)價值，而且還影響著企業(yè)的行為特征和治理結構等諸多方面。如何優(yōu)化資本結構，必須正確把握資本結構與績效的關系。目前國內對資本結構與績效關系的研究，主要是以主板和中小板的上市公司為研究對象。對創(chuàng)業(yè)板的上市公司研究較少，所以有必要對創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結構與績效相關性進行全面系統(tǒng)的研究，探尋優(yōu)化資本結構、提高公司績效的方法，具有十分重要的意義。
　　 在上述背景下，本文

3、在分析國內外學者研究成果的基礎上，以我國創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，選取2009-2011三年間的財務數(shù)據為樣本，對其資本結構與績效關系進行實證研究。首先，系統(tǒng)介紹了資本結構和績效相關的理論;然后，采用描述性統(tǒng)計的方法對創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結構與績效的現(xiàn)狀和特點進行了比較詳細的數(shù)據分析，分析得出我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在資產負債率偏低、債務結構不合理、流動負債率偏高、公司績效差異性較大等特征;其次，采用主成分分析法，將反映企業(yè)盈利能力、營運能力

4、、償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力的22個財務指標進行數(shù)據壓縮，提取貢獻率最大的因子合并為綜合績效指標，并將該指標作為被解釋變量，將反映企業(yè)資本結構的資產負債率、流動負債率等4個指標作為解釋變量，利用回歸分析的方法對資本結構與績效的相關性進行實證研究，實證分析得出:資本結構與公司績效呈負的線性相關;流動負債率與公司績效呈負的線性相關;長期資本負債率與公司績效呈正的線性相關;有息負債率與公司績效呈負的線性相關。最后，針對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司