非利潤指標在業(yè)績承諾中的應用研究——基于四個案例的對比分析.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，尤其是在“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略提出以后，中國企業(yè)面臨的競爭壓力越來越大。并購重組成為眾多企業(yè)提高競爭能力和謀求長遠發(fā)展的重要方式。然而，并購重組在推動企業(yè)快速發(fā)展的同時也有可能給中小投資者帶來巨大的經(jīng)濟損失。為了防止控股股東或者實際控制人通過未來收益法惡意操縱標的資產(chǎn)的交易價格、在并購重組中向上市公司注入劣質(zhì)資產(chǎn)來實現(xiàn)利益輸送，業(yè)績承諾制度應運而生。業(yè)績承諾制度一方面可以有效抑制收益法導致的資產(chǎn)評估泡沫，另一方面可

2、有效保護上市公司中小股東的合法權益，對于提升上市公司的競爭力，維護資本市場的秩序具有著重要的意義。
　　但是，隨著時間的慢慢推移和承諾期限的逐漸結(jié)束，業(yè)績承諾制度也暴露出了一定的問題，為標的企業(yè)進行盈余管理、利潤操縱甚至是財務造假帶來了全新的、更加強烈的動機。業(yè)績承諾中單一的利潤指標存在著一定的衍生風險:(1)標的企業(yè)可能會通過改變銷售政策、放寬信用條件來增加營業(yè)收入從而完成業(yè)績承諾，這會誘發(fā)標的企業(yè)的應收賬款風險;(2)標的企業(yè)

3、可能會通過資產(chǎn)處置、并購重組等短期行為來增加非主業(yè)收入從而完成業(yè)績承諾，這會誘發(fā)標的企業(yè)的經(jīng)營短視風險;(3)標的企業(yè)可能會通過財務造假、虛構(gòu)收入來增加收入從而完成業(yè)績承諾，這會誘發(fā)標的企業(yè)的財務造假風險。這些風險的存在會影響標的企業(yè)業(yè)績的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性和可靠性，嚴重損害標的企業(yè)的業(yè)績質(zhì)量，有悖于業(yè)績承諾制度保障對中小投資者權益的初衷。
　　與此同時，相比于單一的利潤指標，豐富的非利潤指標往往能夠更加嚴格地約束企業(yè)的經(jīng)營活動，

4、有效地防范企業(yè)的財務風險，科學地反應企業(yè)的業(yè)績質(zhì)量。因此，本文將基于對業(yè)績承諾相關制度和文獻的梳理，通過四個案例的比較分析，探索非利潤指標在業(yè)績承諾協(xié)議中的應用，研究非利潤指標對標的企業(yè)業(yè)績質(zhì)量的改善作用，尋求業(yè)績承諾制度衍生風險的防范方法，使業(yè)績承諾制度真正起到保障交易定價公平和保護中小投資者的作用。
　　本文的研究表明非利潤指標在業(yè)績承諾協(xié)議中的應用可以約束標的企業(yè)的經(jīng)營活動，防范業(yè)績承諾的衍生風險，保障標的企業(yè)的業(yè)績質(zhì)量:(

5、1)應收賬款指標的設置會迫使標的企業(yè)制定嚴格的應收賬款管理辦法，在事前、事中和事后三個階段加強對應收賬款的管理，提高應收賬款周轉(zhuǎn)率，加速應收賬款回收，減少標的企業(yè)信用損失，從而降低應收賬款風險，有效改善標的企業(yè)業(yè)績的現(xiàn)金保障性;(2)主營業(yè)務指標的設置會迫使標的企業(yè)專注于自身核心能力的提高，防止盲目多元化投資和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)處置等短期行為，不斷提高主營業(yè)務貢獻率，加強標的企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性，從而降低經(jīng)營短視風險，有效改善標的企業(yè)業(yè)績