我國上市公司海外并購路徑及績效研究.pdf

1、跨國并購是企業(yè)開展對外投資的重要方式之一，是企業(yè)通過外部擴張實現(xiàn)價值最大化和促進發(fā)展的有效的資本運作模式?？鐕①徔梢蚤_拓國外市場和渠道，增強企業(yè)的國際競爭力，也可以整合雙方優(yōu)質資源，推動技術、管理創(chuàng)新，甚至可以快速進軍新的領域，實現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。中國經濟經過三十多年的高速發(fā)展，培養(yǎng)出大批有實力的企業(yè)，他們擁有資金優(yōu)勢和國家政策支持，在新的宏觀經濟形勢下開始謀求海外擴張以擴大其經營范圍和影響力。特別是2008年金融危機以來，更多的中

2、資企業(yè)開展了海外并購的籌謀或實際行動，他們的并購動機也更多的傾向于獲得品牌技術、渠道及人力資源等戰(zhàn)略性資源及不可再生的能源和礦產資源，這與我們國家轉變經濟發(fā)展方式、推動企業(yè)戰(zhàn)略轉型升級及能源安全戰(zhàn)略相吻合，既反映了企業(yè)的現(xiàn)實成長需求也有利于國家經濟的健康發(fā)展。然而中國企業(yè)的海外并購成功率很低，這使眾多企業(yè)對跨國并購雖躍躍欲試卻不敢采取實際行動，因此分析我國企業(yè)海外并購是否能夠提高企業(yè)績效，探討企業(yè)并購過程中必須注意的關鍵環(huán)節(jié)具有重要意義

3、。
　　本文分析了08年以來我國企業(yè)開展海外并購的機遇和風險因素，并以2009-2013年我國108家開展海外并購的上市公司為研究樣本，探討近年來我國上市公司海外并購的現(xiàn)狀及特點，采用因子分析的研究方法，對其中財務數(shù)據(jù)資料齊全的99起海外并購案例的績效進行了實證研究，最后結合案例理順企業(yè)海外并購過程，并分析在此過程中應注意的關鍵點。
　　本文的主要結論如下：總體上來看，2009年以來，盡管我國企業(yè)海外擴張的熱情高漲，但從上市

4、公司海外并購的表現(xiàn)看，并購并未給上市公司帶來經營績效的改善，反而使其下滑。并購當年及并購后兩年，企業(yè)的財務績效持續(xù)下滑，但逐漸趨于平穩(wěn)；并購控制權的取得影響并購績效的發(fā)揮，同樣在績效下滑的情況下，取得控制權的上市公司抑制績效下滑的能力較強，這是因為控制權代表了主并購方將外部資源內部化的能力，直接決定著企業(yè)在整合過程和未來經營中的話語權；上市公司采取直接并購相對于通過子公司開展并購能夠有更好的績效，且直接并購比間接并購更能抑制績效的下滑。