中國新能源企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對績效影響的實證研究-以A股上市公司為例.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在籌集資金過程中所作的融資決策。隨著市場經(jīng)濟、公司制企業(yè)的發(fā)展和對公司制度研究的深化，人們逐漸認識到，公司資本結(jié)構(gòu)會深刻影響一個國家或地區(qū)的總體經(jīng)濟穩(wěn)定和增長。
　　 自20世紀50年代美國經(jīng)濟學家Modigliani和Miller提出著名的MM理論以來，資本結(jié)構(gòu)的研究備受學術(shù)界關(guān)注，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的理論和實證研究成果也日益豐富。但由于國別差異、經(jīng)濟運行環(huán)境和行業(yè)差異的存在，學術(shù)界對上述三個問題并未達成共識，且結(jié)論呈

2、現(xiàn)非常大的差異性。基于新能源戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)地位和資本有限性考慮，探究如何選擇資本結(jié)構(gòu)以最大化公司績效，對于新能源企業(yè)和國家而言顯得尤為重要。
　　 首先在明確了研究問題的前提下，本文回顧了資本結(jié)構(gòu)理論研究的起源及發(fā)展，并梳理了近年來國內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的研究成果，從而找到本研究的落腳點及可能的創(chuàng)新點。然后從資本結(jié)構(gòu)及公司績效的概念入手，從理論上分析作為資本結(jié)構(gòu)三大組成部分的留存收益、股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務結(jié)構(gòu)如何影響公司績效，繼而

3、提出三大研究假設，為后文構(gòu)建實證模型作準備。同時，現(xiàn)狀研究是實證研究的基床。本文以我國新能源上市公司為研究對象，從資本結(jié)構(gòu)、公司績效及不同資本結(jié)構(gòu)下公司績效來分析我國新能源上市公司現(xiàn)狀。在實證檢驗中，本研究以證券之星網(wǎng)站動態(tài)數(shù)據(jù)及公司年報為基礎，選取了2009-2011年我國滬深A股證券市場上的新能源上市公司130家，創(chuàng)建涵蓋390組面板數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫，建立多元線性回歸模型。并利用當前流行的全能統(tǒng)計軟件R軟件進行實證檢驗。實證結(jié)果顯示:我

4、國新能源上市公司收益留存率與績效顯著正相關(guān)，應保證一定的收益留存率;資產(chǎn)負債率與績效呈倒U型關(guān)系，在其他變量不變的情況下，保持60％-80％的資產(chǎn)負債率可使公司績效最大，故可適當借助市場運作企業(yè)經(jīng)營資本，挖掘成長潛力;第一大股東持股比率與公司績效顯著負相關(guān)，前十大股東持股比率與公司績效顯著正相關(guān)，所以，為改善公司績效，應謹防大股東不當控制公司的經(jīng)營決策權(quán)，合理分配公司股權(quán)，多方博弈，相互制衡。文中也對實證結(jié)果與理論假設不完全相符的部分作