創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、1932年伯利和米恩斯(Berle&Means)在他們的經(jīng)典著作《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》中率先提出了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的命題。他們認(rèn)為，股權(quán)高度分散不能保證公司業(yè)績(jī)達(dá)到最優(yōu)，即股權(quán)越分散，公司業(yè)績(jī)可能越差。自此，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系這個(gè)問(wèn)題展開(kāi)了許多的研究。但是因?yàn)楦鲗W(xué)者采用研究方法、角度等的不同，得出的結(jié)論也各不相同。本文則在參考前人研究思路的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的考察，研究了在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，股權(quán)集中度、

2、股權(quán)制衡與公司績(jī)效之間的關(guān)系。
　　 中國(guó)創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日在深交所舉行了開(kāi)板儀式，這標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式成立。到目前為止，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成立3年多的時(shí)間，它為我國(guó)中小企業(yè)提供了一個(gè)暢通的融資渠道和良好的發(fā)展空間，因而整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在飛速的發(fā)展，短短時(shí)間數(shù)量就已經(jīng)達(dá)到了356家。但是大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司在上市以前都是家族企業(yè)，他們的股權(quán)結(jié)構(gòu)與一般上市公司相比有其獨(dú)特的一面，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系也相應(yīng)的異于一般上市公司

3、。
　　 本文以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司2010至2011年共410個(gè)樣本作為研究樣本，先研究創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中股權(quán)集中度與股權(quán)制衡的現(xiàn)狀，同時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司目前的績(jī)效進(jìn)行了分析，然后分析他們之間的關(guān)系。本文采用系統(tǒng)化的方法，先用因子分析法對(duì)選取的影響公司績(jī)效的指標(biāo)進(jìn)行因子分析，提取出主因子后再采用熵權(quán)法計(jì)算能夠度量公司績(jī)效的綜合指標(biāo)作為因變量與代表創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)集中度和制衡度的自變量進(jìn)行回歸，從回歸結(jié)果分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市

4、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)在股權(quán)集中度和制衡兩方面對(duì)公司績(jī)效的影響。最后針對(duì)研究的結(jié)論提出提高績(jī)效的建議。實(shí)證結(jié)果表明:(1)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效存在兩極分化;(2)控制變量與公司績(jī)效顯著相關(guān);(3)前五大股東持股比例與前十大股東持股比例與創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效正相關(guān);(4)股權(quán)制衡度與公司績(jī)效之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系;(5)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈三足鼎立狀態(tài)，股權(quán)制衡較高。
　　 在實(shí)證分析結(jié)論的基礎(chǔ)上提出了提升我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效的建