現金流視角下的財務預警研究.pdf

1、機遇與風險就像是一對形影不離的小伙伴，市場的逐步開放和迅速發(fā)展在為我們創(chuàng)造機遇的同時，也使風險應運而生。對企業(yè)而言，財務風險關系著整個企業(yè)的命運，地位毋庸置疑。因此，建立適時、準確的財務預警對企業(yè)而言必須且必要。
　　在現金至上的當今，衡量一個企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不再僅僅把利潤作為唯一衡量指標，甚至說，現金比利潤在衡量企業(yè)發(fā)展能力上更具有發(fā)言權。然而，過往對財務預警的研究大部分都是基于權責發(fā)生制下資產負債表的數據構建模型，這些數據會隨

2、會計政策和會計估計的變化而不同，除此之外，還會受到人為操控，因此，可靠性有待考證。相比而言，現金流量表是基于收付實現制編制的，不會受到會計政策和會計估計的影響，也不會受到人為干預，可靠性更勝一籌?；谝陨嫌^點，本文從現金流視角構建財務預警模型，從償債能力、獲現能力、財務彈性、發(fā)展能力、現金流量結構、非財務指標六個方面對預警指標進行初選和篩選，然后通過實證分析構建財務預警模型；為了保證預警模型的可靠程度，本文還通過檢驗組數據對構建的預警模

3、型進行檢驗，證實了預警模型預測的準確性。
　　研究發(fā)現：（1）由現金流指標構建的財務預警模型可以預測企業(yè)財務狀況。通過相關性分析，我們獲得了在T-3年ST企業(yè)與非ST企業(yè)之間有顯著差異的財務預警指標12個，分別是現金流量利息保障倍數、現金流量比率、債務保障率、現金比率、每股經營活動現金凈流量、全部資產現金回收率、主營業(yè)務收入現金比、每股現金凈流量、現金再投資比率、經營活動產生的現金凈流量增長額、經營活動現金流入流出比和十大股東持股

4、比例，這充分說明由現金流指標構建的財務預警模型有顯著預測企業(yè)財務狀況的功能。（2）從預測準確率來看，對ST企業(yè)的預測準確率要高于非ST企業(yè)的預測準確率，即把非ST企業(yè)誤認為ST企業(yè)的概率高于把ST企業(yè)誤認為非ST企業(yè)的概率，因此我們提醒投資者或管理層應在運營過程中特別關注非ST企業(yè)的預測準確率。
　　根據研究結果，本文認為：就監(jiān)管部門而言，在判斷一個公司的股票是否是ST時，應引入現金流量這個衡量指標，這樣更容易發(fā)現那些表面盈利但實