民營(yíng)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究.pdf

1、創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值是企業(yè)生存和謀求發(fā)展的最終目標(biāo)。麗屬于企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理范疇的營(yíng)運(yùn)資本管理，則是公司理財(cái)?shù)囊豁?xiàng)重要內(nèi)容。良好的營(yíng)運(yùn)資本管理密切聯(lián)系著企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，有助于企業(yè)做出短期投資和融資活動(dòng)的決策，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高盈利能力，最終增加企業(yè)價(jià)值。營(yíng)運(yùn)資本一旦無(wú)法良好運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)的生存與發(fā)展就無(wú)從談起，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化也猶如空中樓閣一般。因此，企業(yè)賴以生存與發(fā)展的重要前提條件是良好的營(yíng)運(yùn)資本管理。目前，我國(guó)民營(yíng)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理經(jīng)

2、驗(yàn)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比有著較大差距，甚至許多企業(yè)沒(méi)有明確的營(yíng)運(yùn)資本管理政策。并且，長(zhǎng)期以來(lái)在企業(yè)的價(jià)值研究中，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策一直都是研究重點(diǎn)，而沒(méi)有重視營(yíng)運(yùn)資本管理?，F(xiàn)有的營(yíng)運(yùn)資本管理大多是憑借經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理或者局限在營(yíng)運(yùn)資本單個(gè)項(xiàng)目研究中，如對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等較為關(guān)注，缺乏系統(tǒng)性的研究。因此，對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理的研究不僅具有重大的理論意義，還有助于發(fā)現(xiàn)我國(guó)民營(yíng)上市公司現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資本管理中的問(wèn)題，從而科學(xué)地進(jìn)行日常的營(yíng)運(yùn)資本管

3、理。
　　本文從營(yíng)運(yùn)資本的概念入手，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資本管理相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，首先從理論角度探討了營(yíng)運(yùn)資本管理的含義和特點(diǎn)、營(yíng)運(yùn)資本管理政策以及營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。其次，本文以民營(yíng)上市公司的采掘業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為例，對(duì)上述行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理效率及政策進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)分析，根據(jù)樣本公司的年度數(shù)據(jù)，總結(jié)出樣本公司在2009至2013年間營(yíng)運(yùn)資本管理效率與政策的特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)所

4、選取的五個(gè)行業(yè)的樣本公司投融資政策穩(wěn)健。再次，本文重點(diǎn)研究樣本公司營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值影響，收集了我國(guó)滬、深兩市A股262家民營(yíng)上市公司2009-2013年連續(xù)五年二十個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)樣本公司進(jìn)行實(shí)證研究，選用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型分別實(shí)證檢驗(yàn)營(yíng)運(yùn)資本管理效率與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性以及營(yíng)運(yùn)資本管理政策對(duì)企業(yè)價(jià)值影響，實(shí)證結(jié)果表明:我國(guó)民營(yíng)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響與假設(shè)成反向變動(dòng)，即為顯著正相關(guān);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)價(jià)值負(fù)