具有保證金約束的投資組合績效評價方法研究.pdf

1、馬科維茨投資組合理論墊定了現(xiàn)代金融研究的基礎，同時也開啟了投資組合定量分析的新紀元。投資組合簡而言之就是把財富分配到不同資產中，以達到分散風險、確保收益的目的。保證金制度作為期貨市場防范系統(tǒng)風險的第一道屏障，其對期貨市場乃至整個資本市場而言都至關重要，但目前國內外關于具有保證金約束的投資組合績效的研究甚少。
　　本文考慮了現(xiàn)金保證金和證券保證金約束，分別構建了具有保證金約束的單階段和多階段投資組合優(yōu)化模型，目標是使投資者選擇的投資

2、組合在一定風險水平下達到最終財富期望最大化或一定收益水平上最終財富方差最小化?；谡鎸嵡把孛娑x了具有保證金約束的投資組合的效率并構建了相應的非線性模型來評價投資組合的效率。由于非線性模型難以求解，即真實前沿面的解析解難以獲得，這給投資組合效率評價的應用帶來了很大的困難。本文基于投資組合理論，證明了構建的投資組合優(yōu)化模型所對應的前沿面為凹函數(shù)，并依此構建了具有保證金約束的投資組合DEA績效評價方法。最后通過實證研究，分別用定義法(基于真

3、實前沿面)和相應的DEA效率評估模型(基于DEA有效前沿面)來評估具有保證金約束的投資組合的效率，研究結果表明，真實效率與DEA效率有很強的相關性，且隨著樣本量的增加，DEA有效前沿面越來越接近于真實前沿面。本文驗證了采用基于數(shù)據(jù)的DEA方法來評估具有保證金約束的投資組合效率的合理性與可行性，同時本文研究的具有保證金約束的投資組合的績效評價方法，是投資組合理論進一步接軌現(xiàn)代金融市場實踐的嘗試，也為金融市場引入保證金賣空機制提供了理論支持