中國上市公司債權(quán)融資問題研究.pdf

1、由我國上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在的問題而提出，目前上市公司的治理模式的構(gòu)建主要是從股權(quán)融資的思路來展開，而實踐證明僅從股權(quán)融資角度來構(gòu)建公司的治理模式導(dǎo)致了許多問題。 融資結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，有什么樣的融資結(jié)構(gòu)就有什么樣的治理模式。股權(quán)融資和債權(quán)融資不應(yīng)僅被看成是不同的融資工具，而應(yīng)被看成是不同的治理方式。股權(quán)資本和債權(quán)資本的組合比例直接決定企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，并對治理方式產(chǎn)生重大影響。對于企業(yè)的控制及對經(jīng)理人的約束，既可以通過董事

2、會和監(jiān)事會的活動來進行也可以債權(quán)融資結(jié)構(gòu)來進行。債權(quán)和股權(quán)資本的權(quán)衡和選擇是一種重要的控制手段。 針對中國的實踐，本文運用2001年至2003年3年時間的中國上市公司的數(shù)據(jù)對債權(quán)融資問題進行實證檢驗，結(jié)果表明我國上市公司的債權(quán)融資與公司績效的關(guān)系為負相關(guān)，揭示了我國上市公司債務(wù)軟約束問題。由此，本文針對我國債權(quán)融資問題的歷史沿革、現(xiàn)狀及存在問題進行了分析，同時指出債權(quán)融資對我國目前的企業(yè)狀況的重要作用。最后提出一些有針對性的對策