宏觀經濟因素對周期性公司估值收益額影響的測度研究.pdf

1、近年來，隨著國內發(fā)展和日益頻繁密切的國際交往，中國經濟迅速騰飛，各行業(yè)都較之前發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著中國經濟步入新的發(fā)展階段，經濟增速轉為中高速增長的“新常態(tài)”；同時中國經濟受國際范圍內不確定因素和金融危機影響，各行業(yè)也呈現(xiàn)出一系列問題，周期性行業(yè)普遍面臨改革和兼并重組。周期性公司作為近年并購交易的主要組成部分，其與經濟環(huán)境相關的周期性特征和估值定價的合理性都成為學術研究、評估實務和政府部門關注的重點。企業(yè)價值評估中收益法作為應用廣

2、泛、較為科學的方法之一，其參數(shù)收益額的測度顯得尤為重要，國內外學者和業(yè)界人士也都對其較為關注。但研究多集中在某一公司，且沒有得到統(tǒng)一的結論。為探討周期性公司收益額指標影響因素，本文結合文獻研究和實證研究方法，涉及資產評估、金融學、宏觀經濟學和統(tǒng)計學等專業(yè)，建立模型測度周期性公司收益額及增長率的影響因素，得出相關結論和建議，以期為未來周期性公司收益法估值提供一些參考。
　　本文以2006年至2016年數(shù)據(jù)為樣本周期，在證監(jiān)會行業(yè)分類

3、下選取我國滬深股票市場中鋼鐵、有色金屬、煤炭、石油化工、房地產和銀行這6個具有代表性的周期性行業(yè)作為樣本；選取行業(yè)中典型的公司收益額及收益額增長率作為研究對象，口徑選取股權自由現(xiàn)金流量；同時根據(jù)經驗研究結論和理論分析選取國內生產總值、消費者價格指數(shù)、長短期利差、廣義貨幣供應量和美元兌人民幣匯率這5個涵蓋經濟增長、物價水平和金融外貿等方面的宏觀經濟因素作為解釋變量；在研究方法上，利用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、描述性統(tǒng)計分析和面板數(shù)據(jù)混合回歸模