公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司高管薪酬影響的實(shí)證研究.pdf

1、從上世紀(jì)20年代以來，就有國(guó)外學(xué)者開始研究和探討如何減少代理成本又可以不損害股東財(cái)富，從而達(dá)到雙贏的目的。21世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了迅速發(fā)展的階段，而企業(yè)作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉，逐步規(guī)?；蛷?fù)雜化。競(jìng)爭(zhēng)的加劇導(dǎo)致企業(yè)不僅需要強(qiáng)大的物質(zhì)資本作為保障，更需要優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才作為人力保障，才能在穩(wěn)定中求發(fā)展。高管人員與企業(yè)的興衰成敗有著十分密切的關(guān)系，選擇一個(gè)好的高管人員者并給予充分的激勵(lì)是搞好一個(gè)企業(yè)的重要環(huán)節(jié)，要保證企業(yè)高管做出

2、以股東價(jià)值最大化的決策，就必須合理設(shè)計(jì)各種激勵(lì)性措施及制定相應(yīng)的約束機(jī)制。然而近年來薪酬與績(jī)效脫鉤的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，公眾媒體對(duì)高管薪酬的關(guān)注程度與日俱增，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬的制定扮演了何種角色，其對(duì)高管薪酬起到了什么樣的影響，這些都是亟待檢驗(yàn)的問題。
　　 本文以金融危機(jī)為研究背景，以“限薪令”下的國(guó)有上市公司為研究對(duì)象，選取了2003-2009年深滬兩市國(guó)有上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，最終樣本容量為4812家。本文將高管薪酬分

3、為短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)兩部分，分別從公司業(yè)績(jī)和公司治理結(jié)構(gòu)入手，研究對(duì)高管薪酬的影響。實(shí)證研究結(jié)果表明，目前我國(guó)國(guó)有上市公司中高管人員零持股現(xiàn)象嚴(yán)重，持股比例低，長(zhǎng)期激勵(lì)不足；在業(yè)績(jī)方面，不論是短期激勵(lì)還是長(zhǎng)期激勵(lì)，公司業(yè)績(jī)都與其有著正相關(guān)關(guān)系，但長(zhǎng)期激勵(lì)的相關(guān)性不太顯著；在公司治理結(jié)構(gòu)方面，第一大股東持股比例與高管薪酬負(fù)相關(guān)，表明股權(quán)的集中程度在一定程度上可以很好地監(jiān)督和約束高管人員，董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事比例與高管薪酬正相關(guān)，完全起不到