控股股東增持是否具有信號傳遞作用？——來自滬深兩 市A股的數(shù)據(jù).pdf

1、由于我國股票市場的特殊性，控股股東增持事件自出現(xiàn)開始就成為市場關(guān)注和討論的焦點，對該事件的研究存在一定的理論與現(xiàn)實意義。本文在對相關(guān)文獻綜述和制度背景回顧的基礎(chǔ)上，首次從信號傳遞角度對控股股東的增持行為進行分析，提出相應(yīng)命題。選取2008年至2012年期間發(fā)生的434起控股股東增持事件作為樣本，搜集了2007-2013年度增持樣本的財務(wù)數(shù)據(jù)和股票市場交易數(shù)據(jù)，實證檢驗控股股東增持是否具有信號傳遞作用。
　　首先，通過選擇配對樣本，

2、構(gòu)建Logistics回歸模型分析大股東增持的動機，實證發(fā)現(xiàn):控股股東的增持意愿與股價是否被低估、現(xiàn)金流水平、盈利水平、原持股比例無顯著相關(guān)關(guān)系，與股權(quán)制衡度顯著正相關(guān)，且非國有上市公司的控股股東增持意愿更強。然后，本文運用事件研究法對增持事件的市場效應(yīng)進行研究，并構(gòu)建多元回歸方程檢驗控股股東增持短期市場效應(yīng)的影響因素，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn):控股股東增持公告前后，市場產(chǎn)生顯著積極反應(yīng)，且市場反應(yīng)與增持比例、被低估情況無關(guān)，與股東性質(zhì)和事件發(fā)生時

3、間顯著相關(guān)。最后，將增持樣本與配對樣本增持前后的盈利情況進行比較分析，發(fā)現(xiàn)增持樣本的盈利能力與現(xiàn)金流水平均顯著好于配對樣本，并且在增持當(dāng)年與增持后一年時間內(nèi)，仍然保持良好的優(yōu)勢。
　　結(jié)果表明:第一、在增持動機方面，控股股東增持并不是出于財務(wù)動機，主要受政治因素和超額收益的影響;為了更有效地實施控制權(quán)，存在股權(quán)制衡的上市公司控股股東更傾向于增持股票;相對于國有控股公司有國家做保障，非國有控股股東更傾向于通過增持來增強投資者信心。第