我國(guó)貨幣政策影響房地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、近些年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，極大地推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，其與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)動(dòng)性也越來(lái)越明顯。在房地產(chǎn)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，其間的一些隱患也值得人們關(guān)注。我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)存在供需結(jié)構(gòu)不平衡、房?jī)r(jià)增速過(guò)快等問(wèn)題，為了維持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康的發(fā)展，我國(guó)政府出臺(tái)了多項(xiàng)相關(guān)政策，其中貨幣政策在對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控中也發(fā)揮了舉足輕重的作用。
　　本文在貨幣政策傳導(dǎo)理論的研究框架之下，將房地產(chǎn)投資作為研究對(duì)象，首先對(duì)其受到政策沖擊的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)

2、行了理論分析，然后進(jìn)行實(shí)證研究。理論分析表明，我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與典型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比有著諸多不同，目前我國(guó)尚存在存貸利率管制，且匯率浮動(dòng)并不完全受市場(chǎng)因素影響，這些體制性因素對(duì)貨幣政策的利率、匯率傳導(dǎo)渠道產(chǎn)生了一定的阻礙，降低了傳導(dǎo)效率。在理論分析的基礎(chǔ)上，本文從信貸渠道和房地產(chǎn)價(jià)格渠道入手，搜集了房屋新開(kāi)工面積、貨幣供應(yīng)量M2、金融機(jī)構(gòu)貸款余額、公共財(cái)政支出、房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、上海銀行間同業(yè)拆借利率等宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建V

3、AR、VECM等計(jì)量模型，對(duì)房地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)機(jī)制做了實(shí)證分析。結(jié)果表明，信貸規(guī)模實(shí)際上仍受到央行的直接干預(yù)，構(gòu)成除貨幣供應(yīng)量以外的另一貨幣政策中介目標(biāo)，而貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)主要依賴于信貸渠道;貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格有一定的傳導(dǎo)效應(yīng)，寬松的貨幣政策在一定程度上對(duì)房?jī)r(jià)泡沫起到了支撐作用，但房?jī)r(jià)漲跌與房地產(chǎn)投資之間的相關(guān)關(guān)系并不明確。
　　最終，本文建議應(yīng)當(dāng)建設(shè)更加市場(chǎng)化的貨幣政策體系，避免政府直接干預(yù)信貸規(guī)模的負(fù)面影響，同時(shí)應(yīng)當(dāng)