我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，具有重大的理論意義及實(shí)踐價(jià)值。從1958年的MM理論出現(xiàn)開始，資本結(jié)構(gòu)就成為財(cái)務(wù)領(lǐng)域的重點(diǎn)研究對(duì)象，而關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究更是從未間斷過(guò)。尤其近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)，上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題開始成為研究的熱點(diǎn)，學(xué)者們從不同角度切入，運(yùn)用不同的方法、不同的樣本進(jìn)行研究，得出的結(jié)果也不盡相同，至于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間究竟存在怎樣的關(guān)系，至今還沒(méi)有統(tǒng)一的答案。
　　 房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)具有資金投

2、入大、投資回收期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，近些年國(guó)家更是出臺(tái)了一系列政策對(duì)其進(jìn)行宏觀調(diào)控，在這樣的一種形勢(shì)下，研究我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及其對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，有助于尋找優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法，幫助企業(yè)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，采用合理的方式籌集資金，保證他的健康發(fā)展。
　　 本文以中國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系為研究對(duì)象，從理論和實(shí)證兩個(gè)角度分析了中國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。本文首先回顧了資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的發(fā)展

3、軌跡，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵、基本理論以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的理論進(jìn)行了總結(jié)，在吸收借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，提出了本文關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系假設(shè)，在此基礎(chǔ)上建立回歸模型，并運(yùn)用2005-2009年的房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在顯著的開口向下的二次曲線關(guān)系，這表明了我國(guó)房地產(chǎn)上市公司確實(shí)存在著一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）流動(dòng)負(fù)債率偏高，但對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。（3）我國(guó)房地

4、產(chǎn)上市公司第一大股東持股比例與企業(yè)績(jī)效存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，前十大股東持股比例之和對(duì)公司績(jī)效的正面影響不顯著。（4）國(guó)有控股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響是負(fù)面的，在公司治理中是低效的。我國(guó)國(guó)有控股股東是國(guó)家，但國(guó)家作為一個(gè)抽象的概念，一般沒(méi)辦法直接行使權(quán)力，所以通常委托國(guó)有資產(chǎn)管理部門代為行使其所有權(quán)，但在我國(guó)現(xiàn)行條件下，房地產(chǎn)上市公司治理結(jié)構(gòu)中缺乏對(duì)經(jīng)營(yíng)者的有效約束機(jī)制，沒(méi)法很好地監(jiān)督代理人。
　　 文章最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果，結(jié)合我國(guó)目前房地產(chǎn)