上市公司定向增發(fā)融資動(dòng)因研究.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，上市公司再融資的方式也不斷創(chuàng)新。尤其是到了2006年，股權(quán)分置改革的順利完成帶動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)快速健康發(fā)展，之后《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》相繼頒布實(shí)施，為定向增發(fā)的迅速推廣奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)由于定向增發(fā)本身具有著門檻低、方式靈活等其他再融資方式都無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)，尤其適合于我國(guó)上市公司在全流通環(huán)境下進(jìn)行融資。因此，現(xiàn)如今定向增發(fā)已成為我國(guó)上市公司進(jìn)行融資的重要手段和主流方式。國(guó)外學(xué)

2、者較早就開始了對(duì)定向增發(fā)的研究，而且對(duì)上市公司定向增發(fā)的真實(shí)動(dòng)機(jī)和存在的問(wèn)題進(jìn)行了剖析；我國(guó)學(xué)者對(duì)定向增發(fā)的研究則起步較晚，而且鮮有對(duì)我國(guó)上市公司選擇定向增發(fā)進(jìn)行融資動(dòng)因方面的研究。然而，到底是什么原因使得上市公司都偏愛(ài)利用定向增發(fā)融資呢?這些動(dòng)因又是如何促使上市公司選擇定向增發(fā)的呢?這些問(wèn)題都是值得研究的，弄清楚這些問(wèn)題對(duì)于優(yōu)化上市公司的融資決策，使其更好的利用定向增發(fā)這種再融資手段有著重要的意義。
　　 本文共分為五個(gè)部分，

3、第一部分為引言部分，主要介紹本文的研究背景、研究意義和研究方法，概括總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的主要研究觀點(diǎn)。第二部分為基礎(chǔ)分析部分，首先闡述了上市公司定向增發(fā)融資動(dòng)因的三個(gè)理論基礎(chǔ)——MM理論、行為融資理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論；其次介紹了定向增發(fā)的有關(guān)制度規(guī)范；再次，對(duì)我國(guó)上市公司定向增發(fā)的優(yōu)缺點(diǎn)及幾種運(yùn)作模式進(jìn)行了概括。第三部分在分析我國(guó)近幾年來(lái)定向增發(fā)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從公司內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)方面對(duì)上市公司定向增發(fā)融資的動(dòng)因進(jìn)行了理論分析。第四部分是實(shí)證分

4、析部分，通過(guò)最新樣本數(shù)據(jù)的選擇和變量指標(biāo)的選取，構(gòu)建模型，并利用SPSS軟件對(duì)其進(jìn)行Logistic回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明，控制權(quán)、信息不對(duì)稱以及風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)因素對(duì)上市公司定向增發(fā)融資動(dòng)機(jī)均有影響，但影響程度不同。第五部分概括了研究的結(jié)論，針對(duì)研究中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出了政策建議，并展望了未來(lái)研究方向。
　　 本文的創(chuàng)新及特色之處在于，在系統(tǒng)整理定向增發(fā)融資動(dòng)因基礎(chǔ)理論的前提下，結(jié)合我國(guó)上市公司現(xiàn)狀，深入分析了上市公司選擇定向增發(fā)進(jìn)行融