送轉(zhuǎn)預(yù)案公告與經(jīng)營預(yù)算信息披露的市場反應(yīng)研究.pdf

1、信息披露是證券市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，有關(guān)于市場根據(jù)不同信息披露的反應(yīng)問題，正成為理論和實(shí)證研究的熱點(diǎn)。國內(nèi)外證券市場的信息披露研究表明，市場中投資者的決策很大程度上取決于獲得上市公司披露的信息。年度報(bào)告是上市公司向投資者和各市場利益相關(guān)主體傳遞本公司經(jīng)營、管理、財(cái)務(wù)業(yè)績的主要渠道。上市公司披露的年度報(bào)告包含會(huì)計(jì)信息在內(nèi)的各個(gè)方面的信息，既需要披露股利分紅方案，有的公司也選擇披露未來年度的經(jīng)營預(yù)算信息。這兩種信息都從不同角度向外部投資者傳遞了上

2、市公司管理層對(duì)公司未來年度經(jīng)營業(yè)績的預(yù)期，有一定的分析價(jià)值。這些信息是市場投資者客觀判斷公司前景，作出合理投資決策的基礎(chǔ)。
　　本文基于信號(hào)理論與代理理論探討了市場對(duì)送轉(zhuǎn)分紅預(yù)案公告與經(jīng)營預(yù)算信息披露信號(hào)同時(shí)作用的市場反應(yīng)。由于這兩類信息均能在一定程度上傳遞出公司有關(guān)未來成長的信息，本文主要分析了他們到達(dá)市場的顯著反應(yīng)。然而當(dāng)送轉(zhuǎn)分紅公告為“看好”而經(jīng)營預(yù)算為“看淡”時(shí)，市場主要對(duì)送轉(zhuǎn)分紅公告產(chǎn)生強(qiáng)烈反應(yīng)，產(chǎn)生較高的正累計(jì)異常報(bào)酬