企業(yè)生命周期視角下企業(yè)并購(gòu)績(jī)效分析——基于上市公司歷史數(shù)據(jù)實(shí)證研究.pdf

1、由于企業(yè)通過(guò)自身成長(zhǎng)很難跟上市場(chǎng)的變化，而企業(yè)并購(gòu)可以為企業(yè)提供高速發(fā)展的途徑，通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、降低交易費(fèi)率、提高企業(yè)活力，所以并購(gòu)在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中起著關(guān)鍵作用。國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者在研究企業(yè)并購(gòu)的時(shí)候主要關(guān)注于并購(gòu)后企業(yè)績(jī)效的變化，但是由于樣本的統(tǒng)計(jì)口徑以及相關(guān)績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)的不同，導(dǎo)致學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)并購(gòu)是否會(huì)影響企業(yè)績(jī)效得不出一致答案。
　　本文在分析關(guān)于企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究現(xiàn)有結(jié)論的基礎(chǔ)上，梳理企業(yè)生命周期理論，將本文

2、所選的123家上市公司樣本企業(yè)分別劃分其所處生命周期，根據(jù)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效現(xiàn)有研究結(jié)論的差異，制定出新的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)。以企業(yè)的盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力以及運(yùn)營(yíng)能力這四大綜合標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判企業(yè)績(jī)效是否提升，同時(shí)，將能反映這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的十大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息作為績(jī)效衡量的主要指標(biāo)，以不同企業(yè)生命周期為視角，用因子分析法構(gòu)建企業(yè)并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年、并購(gòu)后一年以及并購(gòu)第二年的績(jī)效變化綜合得分函數(shù)，利用得分差值對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行分析。根據(jù)實(shí)證研究的分析

3、結(jié)果可以得知:處于企業(yè)生命周期起步期的企業(yè)不適合進(jìn)行并購(gòu)，處于企業(yè)生命周期成長(zhǎng)期的企業(yè)適合進(jìn)行橫向并購(gòu)，而縱向并購(gòu)或混合并購(gòu)適合成熟期企業(yè)，衰退期企業(yè)適合混合并購(gòu)，這幫我們解釋了企業(yè)生命周期角度選擇對(duì)績(jī)效的顯著性。
　　本文根據(jù)并購(gòu)市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在的問(wèn)題，提出了兩個(gè)不同角度的政策建議，從政府層面上考慮，避免政策的不必要干預(yù)，應(yīng)該建立健全并購(gòu)市場(chǎng)的法律法規(guī)，正確輔助和引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu);從企業(yè)層面上考慮，企業(yè)應(yīng)該選定好