融資結(jié)構對創(chuàng)業(yè)板上市公司股價波動的影響研究.pdf

1、企業(yè)通過調(diào)整融資結(jié)構，進而提升公司的治理結(jié)構和經(jīng)營業(yè)績，為投資者創(chuàng)造良好的投資回報，同時能夠通過資本市場的發(fā)展為我國的實體經(jīng)濟帶來支撐，這也是我國股市建設的主要追求。然而目前我國股價嚴重背離上市公司本身業(yè)績，而在一個比較成功的股票市場中，股價的變化通常反映上市公司經(jīng)營發(fā)展的狀況的改變。本文將從上市公司融資角度出發(fā)，研究企業(yè)的融資結(jié)構狀況對于股票價格波動的影響。
　　本文結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結(jié)構與股價波動之間的相關性，探討融資結(jié)構

2、的變動對上市公司股票價格變動的影響，提出了融資結(jié)構的變動是通過三條路徑來影響公司本身經(jīng)營績效、治理結(jié)構等中介變量進而促使公司股票發(fā)生變化的。這三條路徑分別是內(nèi)源融資對股價波動的影響；債權融資對股價波動的影響；股權融資對股價波動的影響。在實證研究中，選取我國創(chuàng)業(yè)板上市公司中2010年至2014年5年間持續(xù)上市的72家公司共360個面板數(shù)據(jù)作為樣本，在Stata12.0軟件中運用可行廣義最小二乘方法進行回歸分析，并對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計檢

3、驗、可行廣義最小二乘估計、穩(wěn)健性檢驗，再通過逐步加入控制變量進行回歸分析，得到相關的結(jié)果。通過對實證結(jié)果的分析，得出了如下結(jié)論：第一、內(nèi)源融資比率對股價波動率呈顯著的負向關系，驗證了本文命題H1，即內(nèi)源融資與股權融資在一定程度上有利于我國創(chuàng)業(yè)板公司穩(wěn)定股價；第二、債權融資比率與股價波動率呈正相關關系，可知對我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，較高的債權融資比例不利于股價的穩(wěn)定；由此驗證了本文命題H2“U”型的后半段，這可能的原因是我國創(chuàng)業(yè)板市場債權融資