基于GARCH族模型的中國股票市場風(fēng)險測度的實證分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化和中國“四個全面”戰(zhàn)略布局的提出，經(jīng)濟(jì)體制將得到全面深化，金融市場作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的載體在中國經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著日益重要的作用。伴隨著金融市場發(fā)生的巨大變化，金融風(fēng)險的測度與防范日趨復(fù)雜。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策多元化，互聯(lián)網(wǎng)金融潮流興起，金融工程技術(shù)的日益成熟等因素的存在，在改變金融整體架構(gòu)的同時，也深刻影響著金融波動。因此，對于我國金融市場的波動進(jìn)行監(jiān)控和研究是金融機(jī)構(gòu)和投資者共同關(guān)注的重大問題。
　　伴隨中國經(jīng)濟(jì)邁

2、入新常態(tài)的步伐，中國金融業(yè)也面臨著穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險的新任務(wù)，如何在改革、發(fā)展和穩(wěn)定間謀求新的平衡成為金融業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。我國金融市場在新常態(tài)的背景下，金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品更加多元化，傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融深度融合，金融格局將大踏步走向國際化。金融市場是包含不同市場的一個龐大體系，其中，股票市場作為一個重要部分對金融市場有顯著影響。因此，對股票市場的波動性、非對稱性和溢出效應(yīng)的研究更加必要和重要。
　　本文將立足于股

3、票市場這一主要研究對象，重點(diǎn)在于對GARCH族模型的研究，并且將它們應(yīng)用于提取中國股票市場日收益的波動特征。與此同時，探索并檢驗上海股票市場和深圳股票市場的關(guān)系，通過格蘭杰因果檢驗證實二者之間的溢出效應(yīng)。最后，根據(jù)實證研究結(jié)果，比較VaR和CVaR值來深化本文的研究。本文得出結(jié)論：第一，GARCH模型可以捕捉到我國股票市場收益序列的波動特征；第二，我國上海和深圳股票市場存在溢出效應(yīng)，并且溢出效應(yīng)的變化是劇烈的；第三，VaR和CVaR作為