并購對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司成長性影響研究.pdf

1、并購是公司進(jìn)行資本集中的重要形式，是一種實(shí)現(xiàn)公司擴(kuò)張和發(fā)展的重要戰(zhàn)略，近年來并購戰(zhàn)略越來越受到我國上市公司的青睞。我國于2009年10月23日推出創(chuàng)業(yè)板市場并采取相關(guān)政策來支持這些具有高成長性特點(diǎn)的上市公司，經(jīng)過6年多的時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板市場為我國的證券市場、金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展和健全起到了極大的推動(dòng)作用。在我國創(chuàng)業(yè)板上市公司逐漸重視而主動(dòng)實(shí)施并購戰(zhàn)略的背景下，我國的創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施并購戰(zhàn)略對(duì)公司成長性影響的問題不容忽視。鑒于此，本文圍繞并購對(duì)創(chuàng)

2、業(yè)板上市公司成長性的影響這一選題，對(duì)并購中支付方式、融資方式和并購慣性這些重要因素對(duì)公司成長性影響等問題展開深入探討，目的在于發(fā)現(xiàn)和了解并購對(duì)公司成長性的影響的機(jī)理和規(guī)律，并能夠在此基礎(chǔ)上對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司提出一些建議，既能為我國創(chuàng)業(yè)板公司在實(shí)施并購戰(zhàn)略時(shí)提供一定的指導(dǎo)，又能豐富我國創(chuàng)業(yè)板公司并購與成長性的理論。
　　本文在對(duì)公司成長理論、并購理論和相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧總結(jié)的基礎(chǔ)上，分別就并購支付方式、并購融資方式和并購慣性水平三個(gè)方面

3、對(duì)公司成長性的影響進(jìn)行了機(jī)理分析和實(shí)證檢驗(yàn)。本文選取了2012年實(shí)施并購戰(zhàn)略的107家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本公司，從成長速度、成長效率、成長風(fēng)險(xiǎn)和成長質(zhì)量四個(gè)維度選取相應(yīng)的指標(biāo)，并將EVA增長率放入成長效率維度的評(píng)價(jià)指標(biāo)，筆者對(duì)選取的15項(xiàng)指標(biāo)使用因子分析法構(gòu)建了公司成長性綜合得分模型，并根據(jù)模型計(jì)算出樣本公司成長性得分。本文使用威爾克森符號(hào)秩檢驗(yàn)方法對(duì)樣本公司成長性得分進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示并購對(duì)公司成長性的影響總體呈現(xiàn)先下降后上升的“U

4、”型趨勢；我國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購使用現(xiàn)金支付方式，其成長性變動(dòng)較顯著，呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢；在非權(quán)益融資方式并購活動(dòng)下的公司成長性出現(xiàn)“U”型變動(dòng)軌跡較明顯；并購慣性水平較高的公司，其并購后期成長性顯著上升?；诒疚牡难芯?，筆者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管部門應(yīng)完善公司信息披露制度，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)格執(zhí)行創(chuàng)業(yè)板退市制度；上市公司則應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理以及合理實(shí)施并購戰(zhàn)略提高公司成長性；投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的成長性，理性投資。
　　本文的創(chuàng)