分析師樂觀性偏差與個股暴跌風險的關系研究.pdf

1、個股暴跌(Crash)是指在沒有任何預兆的情況下，公司股票價格迅速且大幅度下跌。這種證券市場上普遍存在的金融異象不僅讓投資者財富遭受損失，更會嚴重阻礙市場效率的實現(xiàn)，如果個股股價普遍下跌，這種負面影響還會波及到實體經(jīng)濟。個股暴跌現(xiàn)象產(chǎn)生的一個重要原因就是信息不對稱。由于我國股市成立時間不長，監(jiān)管存在一定缺陷，市場上信息不對稱情況比較嚴重。
　　作為信息中介的重要組成部分，證券分析師收集信息并進行專業(yè)分析，提供有關公司投資價值的信息

2、，理論上有利于緩解信息不對稱。但實際上，受到外部制度環(huán)境和個人能力的限制，分析師的盈利預測往往存在著樂觀性偏差，使得投資者無法及時識別負面消息，對公司進行不當估值，導致錯誤的股票定價，當股票價格長期且嚴重偏離公司內在價值，就會產(chǎn)生價格泡沫。負面消息積累過多，達到極限時，會最終傳達到市場中，導致泡沫破滅，股價下跌，引發(fā)個股暴跌風險。
　　本論文從信息不對稱的角度出發(fā)，研究分析師進行盈利預測時存在的樂觀性偏差與個股暴跌風險之間的關系，

3、并進一步研究這種關系是否會受到市場行情和分析師聲譽的影響。以2007年～2013年滬深A股市場上，存在分析師關注的上市公司為樣本，進行實證分析，得到以下結論:(1)分析師樂觀性偏差與上市公司未來股價暴跌風險顯著正相關;(2)分析師的樂觀程度因市場行情的變化而不同，牛市時，分析師樂觀性偏差和個股暴跌之間的正向關系會加強，熊市時，分析師樂觀性偏差和個股暴跌之間的正向關系會減弱;(3)分析師進行盈利預測時，會考慮個人聲譽。擁有良好聲譽的分析師