我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、黃金作為重要的金融資產(chǎn)之一，被廣大的投資者熱愛，由于其具有的良好的物理特性，在人們的日常生活和生產(chǎn)中被廣泛的利用。而面對(duì)跌宕起伏猶如過山車似的黃金價(jià)格，我國(guó)的黃金生產(chǎn)消費(fèi)企業(yè)和眾多的投資者迫切需求金融工具來規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)。2008年1月9日，在我國(guó)上海期貨交易所黃金期貨開始掛牌交易，給期盼已久的投資者帶來了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑。套期保值作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避重要的手段，頗受廣大投資者和企業(yè)的青睞。近些年來對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效研究也層出不窮。

2、r>　　2013年7月5日，黃金期貨市場(chǎng)夜盤的推出，黃金期貨市場(chǎng)進(jìn)入到了“夜盤時(shí)代”，把交易時(shí)間由原來的每周一至周五的北京時(shí)間9:00-11:30，13:30-15:00，延伸到每周一至周五的北京時(shí)間9:00-11:30，13:30-15:00，21:00至次日2:30。隨著交易時(shí)間的改變黃金期貨的日交易量，波動(dòng)變化幅度等都有明顯的變化。本文是在這個(gè)基礎(chǔ)上，分別運(yùn)用靜態(tài)的套期保值模型最小二乘法OLS、雙變量向量自回歸VAR、誤差修正EC

3、M模型、廣義自回歸條件異方差GARCH模型、ECM-GARCH模型以及二元GARCH模型進(jìn)行研究。通過對(duì)黃金夜盤推出前2009.9-2013.7和夜盤推出后2013.7-2017.2兩組數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)，筆者計(jì)算出我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)上的套期保值比率，并依托于套期保值比率的研究進(jìn)行套期保值效率的檢驗(yàn)和比對(duì)分析。
　　從六種模型的績(jī)效結(jié)果看，夜盤前六種模型的績(jī)效都在0.81左右，夜盤后六種模型的績(jī)效都在0.76左右。無論夜盤前還是夜盤后，六

4、種模型都能有效的規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。夜盤前的績(jī)效值都大于夜盤后的績(jī)效值，說明六種模型在夜盤前套期保值效果要好于夜盤后套期保值的效果。從夜盤前的績(jī)效結(jié)果看，六種模型中OLS模型效果最好，二元GARCH模型效果最差。從夜盤后的績(jī)效結(jié)果看，其中OLS模型最好，GARCH(1，1)模型最差。實(shí)證結(jié)果表明:無論夜盤前還是夜盤后，六種模型中都是OLS模型最好。相比于其他模型OLS模型操作起來簡(jiǎn)單方便，也不用像動(dòng)態(tài)套期保值模型那樣要經(jīng)常變換套期保