高管社會資本對農業(yè)企業(yè)債務融資影響研究：嵌入制度環(huán)境的分析視角——來自中國主板農業(yè)類上市公司的經驗證據.pdf

1、“務農重本，國之大綱”。農業(yè)企業(yè)作為推動農業(yè)發(fā)展的主力軍，其能否健康發(fā)展必然牽動著農業(yè)產業(yè)的整體大局的興衰。但是，農業(yè)企業(yè)在經營中常常由于資金周轉時間過長導致營運資金短缺，再加上外部融資門檻過高、融資手續(xù)繁雜、融資渠道狹窄等因素造成農業(yè)企業(yè)生產規(guī)模長期受限、農業(yè)新技術的研發(fā)延緩、甚至出現經營困難等情況，嚴重影響了農業(yè)企業(yè)的發(fā)展。因此，盡快解決農業(yè)企業(yè)的融資難的問題已成為提高我國農業(yè)企業(yè)整體質量，加快我國農業(yè)現代化進程的一項極為重要的活動

2、。
　　在解決農業(yè)企業(yè)融資難時，學者們多從公司基本特征與公司財務特征等視角切入，分析并得出多種影響企業(yè)債務融資的公司特征因素。然而鑒于我國與西方歐美國家有著不同的制度背景和文化傳承。僅僅通過企業(yè)微觀層面去發(fā)現問題、思考問題、分析問題、解決問題顯然是不夠的。在我國現行的制度環(huán)境下，農業(yè)企業(yè)需要建立緊密的“政企關系”和“銀企關系”來緩解融資壓力，即企業(yè)高管的社會資本所帶來的“政治關聯(lián)”與“金融關聯(lián)”。如果遺漏對我國特殊制度背景的考察，

3、勢必將嚴重影響結果的科學性和普遍性。
　　同時，由于我國各地區(qū)經濟發(fā)展水平很不均衡，制度環(huán)境差異很大。在不同地區(qū)，農業(yè)企業(yè)在債務融資時將面對不同制度規(guī)則的考量。在制度環(huán)境不完善地區(qū)，農業(yè)企業(yè)融資將會面對更多的非制度因素造成的困境;而在制度健全的地區(qū)，農業(yè)企業(yè)仍需要保持與金融機構良好有效地溝通。
　　因此，本文從高管的社會資本視角出發(fā)，探討了農業(yè)類企業(yè)的高管社會資本與企業(yè)的銀行債務融資之間的關系。證實了在我國現行的制度背景下，

4、農業(yè)類上市公司高管的社會資本對公司的銀行貸款影響至關重要。并且考慮到我國各地區(qū)經濟發(fā)展水平很不均衡，制度環(huán)境差異很大，我們將從制度環(huán)境相對健全的地區(qū)與制度環(huán)境相對落后的地區(qū)兩個維度對研究問題進行了考察。研究結果表明:(1)在農業(yè)類上市公司中，農業(yè)企業(yè)高管具有政治關聯(lián)與銀行債務融資存在顯著正相關的關系。進一步研究發(fā)現官員類政治關聯(lián)對銀行債務融資作用更為顯著，而聘請擔任過高級別政治關聯(lián)人物出任企業(yè)高管對企業(yè)債務融資同樣存在顯著正相關的關系;

5、農業(yè)類上市公司中高管的金融關聯(lián)對債務融資的影響并不顯著，但將高管的金融關聯(lián)范圍限定在董事長與總經理時，金融關聯(lián)與銀行貸款是顯著正相關的。(2)在制度環(huán)境不健全地區(qū)，農業(yè)類上市公司建立政治關聯(lián)與企業(yè)的債務融資存在顯著正相關的關系;但在制度環(huán)境健全的地區(qū)，農業(yè)類上市公司高管具有政治關聯(lián)背景卻對企業(yè)的債務融資的關系并不顯著。以上研究的發(fā)現，表明了高管的政治關聯(lián)確實對農業(yè)類上市公司的銀行貸款存在促進作用。并且因各地區(qū)制度環(huán)境具有差異，使得農業(yè)類

6、上市公司的債務融資活動受制度環(huán)境的制約。
　　通過前文的研究結果分析，我們建議在制度環(huán)境不健全的地區(qū)，農業(yè)企業(yè)可以通過高管社會資本來緩解由于制度欠缺而造成的農業(yè)企業(yè)貸款難的問題。企業(yè)在建立關聯(lián)后，高管社會資本將對農業(yè)企業(yè)的債務融資起到有效地替代作用，使得農業(yè)企業(yè)在資金短缺時獲得銀行貸款，幫助農業(yè)企業(yè)渡過難關并進一步的發(fā)展。另一個方面從政府的角度來看，政府需要不斷完善各地區(qū)的市場法治化、制度完備化建設，將融資活動進一步規(guī)范，建立完備