基于EVA估價(jià)法的電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估探討——以中國(guó)聯(lián)通為例.pdf

1、近幾年來，我國(guó)電信行業(yè)發(fā)展迅速，不論是寬帶互聯(lián)網(wǎng)還是移動(dòng)通信網(wǎng)，都在電信業(yè)務(wù)數(shù)量、網(wǎng)絡(luò)規(guī)模上有了巨大提高。電信業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)也帶來了通信技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模的高速發(fā)展。我國(guó)電信市場(chǎng)經(jīng)過了幾次變革，現(xiàn)形成了以中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信三家全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商為主體的市場(chǎng)格局。目前，我國(guó)的電信企業(yè)大多是處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，處于該階段的企業(yè)已經(jīng)擁有一定的市場(chǎng)，并且有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展?jié)摿ΓS多企業(yè)已經(jīng)擁有了多項(xiàng)核心技術(shù)，可以進(jìn)行技術(shù)的繼續(xù)研發(fā)。電信企業(yè)之間的合

2、并、重組以及股份收購等資本運(yùn)作也越來越頻繁，然而這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有效性無不建立在電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估的有效性上。但國(guó)內(nèi)尚未形成廣泛的電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估理念，只有企業(yè)并購、上市、轉(zhuǎn)股的過程中，才進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，而在評(píng)估的過程當(dāng)中，又找不到一種合適的評(píng)估方法來合理準(zhǔn)確地評(píng)估電信的價(jià)值，結(jié)果導(dǎo)致IPO價(jià)格經(jīng)常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于參股價(jià)格。因此，正確的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法對(duì)投資雙方以及對(duì)促進(jìn)電信企業(yè)理性發(fā)展具有重要的作用。有效的電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法能夠減少資本活動(dòng)中的不

3、確定因素、提高資本活動(dòng)乃至整個(gè)行業(yè)的效率。在新技術(shù)時(shí)代，很多處于成長(zhǎng)期的電信企業(yè)，由于其行業(yè)自身的特點(diǎn)----無形資產(chǎn)評(píng)估困難、具有階段性以及決策動(dòng)態(tài)性，用傳統(tǒng)方法來計(jì)算其價(jià)值存在較多局限性，這顯然低估了電信企業(yè)的價(jià)值。在經(jīng)過分析后，本文提出用以EVA為基礎(chǔ)的價(jià)值評(píng)估模型來評(píng)估電信企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)結(jié)合現(xiàn)實(shí)案例的應(yīng)用分析驗(yàn)證該模型的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用效果。以EVA為基礎(chǔ)的價(jià)值評(píng)估模型是國(guó)外運(yùn)用較為普遍的價(jià)值評(píng)估方法，在國(guó)內(nèi)對(duì)此評(píng)估模型的應(yīng)用尚處于初

4、步階段。
　　本文在對(duì)EVA理論及估值模型在電信企業(yè)的應(yīng)用研究過程中，綜合運(yùn)用了比較分析法、案例分析法等研究方法，思路如下。首先對(duì)電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論及EVA理論進(jìn)行陳述和分析，然后將EVA價(jià)值評(píng)估模型具體至電信企業(yè)中分析運(yùn)用，總結(jié)出有關(guān)電信企業(yè)EVA的計(jì)算方法，其次以中國(guó)聯(lián)通為例，對(duì)EVA估值模型進(jìn)行實(shí)際運(yùn)用，并對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行分析，從而為電信企業(yè)價(jià)值提升提供建議，最后，針對(duì)我國(guó)電信企業(yè)更好的運(yùn)用EVA管理體系提出應(yīng)注意的問題。<

5、br>　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分是導(dǎo)論。首先介紹了我國(guó)電信企業(yè)運(yùn)用EVA理論的背景，主要從EVA的先進(jìn)性以及電信企業(yè)所處環(huán)境需求進(jìn)行分析，其次對(duì)本文的研究目的以及意義進(jìn)行總結(jié)，最后陳述了研究的主要思路和框架。第二部分是電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論概述及傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論。本部分首先界定了電信企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成與價(jià)值來源，然后敘述了電信企業(yè)價(jià)值評(píng)估特點(diǎn)，最后分析了傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法及局限性。第三部分是電信企業(yè)應(yīng)用EVA估價(jià)法的適用性分析。本