申能股份有限公司股份回購的案例分析.pdf

1、股份回購是指上市公司通過支付合適的對價，購入部分其自身發(fā)行在外的股票的一種公司理行為。股份回購最早興起于20世紀(jì)70年代初以美國為代表的西方老牌資本市場，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，如今己經(jīng)成為了西方國家上市公司中很常見的一種資本運作手段。我國股份回購開展的較晚，直到20世紀(jì)末，股份回購才進入我國。發(fā)生在1999年的“大豫園并購小豫園”事件，被廣泛認(rèn)為是我國資本市場股份回購第一例。在股份回購發(fā)展的初期，我國經(jīng)濟正處在國有企業(yè)體制改革和股權(quán)分置改革

2、的特殊時期，因此，我國的股份回購經(jīng)歷了一個和西方想不太相同的發(fā)展歷程。隨著我國上市公司股權(quán)分置改革的逐漸完成和我國資本市場的不斷發(fā)展成熟，股份回購發(fā)展動向又開始向西方的逐漸靠攏。而由于政治環(huán)境、經(jīng)濟基礎(chǔ)和法律法規(guī)等方面的不同，我國的股份回購又發(fā)展出了有一些我國才有的獨特性，而這主要表現(xiàn)在回購動因和財務(wù)效應(yīng)方面。本文通過對我國上市公司股份回購動因及其財務(wù)效應(yīng)方面的研究，對于幫助我國政府監(jiān)管層和企業(yè)管理層更好的認(rèn)識股份回購在資本運作中的獨特

3、作用，具有很強的理論和實踐的意義。
　　本研究分為四個部分：第一章為基本理論概述。主要內(nèi)容包括：股份回購的涵義與類型，回購的主要方式，股份回購的動機假說和財務(wù)效應(yīng)理論假說以及我國相關(guān)法律法規(guī)的介紹。第二章為申能股份有限公司此次股份回購基本情況簡介。主要介紹申能股份有限公司的公司背景資料，申能股份本次股份回購的主要進程，并結(jié)合我國資本市場的具體情況，從企業(yè)內(nèi)部和市場環(huán)境外部兩方面來分析股份回購的動因。第三章為申能股份有限公司此次股份

4、回購的財務(wù)效應(yīng)分析。主要包括申能股份在回購前的財務(wù)情況簡介和在股份回購?fù)瓿珊蟮呢攧?wù)效應(yīng)。其中，正向的財務(wù)效應(yīng)包括：優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)、增加了基本每股收益和提升了凈資產(chǎn)收益率。負(fù)向的財務(wù)效應(yīng)包括：提高股價作用有限，現(xiàn)金支出數(shù)額較大，加大企業(yè)支付風(fēng)險等。第四章為申能股份有限公司股份回購的啟示及建議。獲得的啟示主要有：選擇實施股份回購的公司應(yīng)注意，股份回購有利有弊，謹(jǐn)慎選擇是否實施；上市公司應(yīng)制定符合自身情況的回購方案。在上述啟示的基礎(chǔ)上，本