我國(guó)新三板分層制度及國(guó)際借鑒研究.pdf

1、新三板，是業(yè)界對(duì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的通俗稱謂，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。2013年5月29日，全國(guó)中小企股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在北京正式揭牌運(yùn)營(yíng)，同年12月，全國(guó)中小企股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的服務(wù)范圍擴(kuò)張到全國(guó)。新三板的擴(kuò)容，加速了我國(guó)新三板市場(chǎng)的飛速發(fā)展，使其市場(chǎng)容量不斷增加，也促進(jìn)的新三板市場(chǎng)的制度創(chuàng)新。新三板市場(chǎng)的發(fā)展為中小微企業(yè)拓寬了市場(chǎng)化的融資渠道，也完善了中小微企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系以及公司治理等各種機(jī)制安排。另外，新三板市場(chǎng)的飛速

2、發(fā)展是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性工程，有利于可以推動(dòng)各層次資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，加速我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　新三板市場(chǎng)擴(kuò)容以后，隨著市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，掛牌公司在總股本、總資產(chǎn)、總市值、流動(dòng)性以及估值上分化較大，這一差異不僅挑戰(zhàn)監(jiān)管層的統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)，不便于掛牌公司的發(fā)展，同時(shí)掛牌公司家數(shù)多、質(zhì)地的層次不齊，增加投資者的投資決策成本，不利于市場(chǎng)投融資功能的發(fā)揮。這迫切要求市場(chǎng)在保證最大包容性的同時(shí)，構(gòu)建相應(yīng)的制度來滿足各市場(chǎng)參與主體的不同

3、訴求。市場(chǎng)分層的必要性應(yīng)運(yùn)而生。新三板需要設(shè)立分層制度，對(duì)新三板企業(yè)實(shí)行差異化管理，更好地規(guī)范市場(chǎng)環(huán)境。
　　本文首先從我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系以及新三板的歷史淵源以及新三板市場(chǎng)的制度創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀以及市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀等方面介紹新三板市場(chǎng)，以期幫助全面客觀的了解新三板市場(chǎng)，然后再?gòu)闹骺陀^兩個(gè)方面論證設(shè)立新三板市場(chǎng)分層制度設(shè)立的必要性。其次，本文分析了海外12個(gè)典型的海外市場(chǎng)的分層情況，然后重點(diǎn)從納斯達(dá)克內(nèi)部分層的演變歷程、內(nèi)部分層標(biāo)準(zhǔn)的演