巴基斯坦金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證分析.pdf

1、本文通過實(shí)證分析方法來研究巴基斯坦金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，通過觀察近51年(1961-2011)數(shù)據(jù)得到實(shí)證樣本，采用誤差糾正模型（簡(jiǎn)稱“ECM”）研究巴基斯坦金融發(fā)展的時(shí)間序列和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)其他可控變量的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展中的變量(如:巴基斯坦近51年(1961-2011)流動(dòng)的負(fù)債）對(duì)其GDP增長(zhǎng)有積極而顯著的影響。同時(shí)，利率和虛擬金融改革同樣對(duì)巴基斯坦GDP增長(zhǎng)具有積極的意義。此研究結(jié)果對(duì)于研究巴基斯坦金融市場(chǎng)發(fā)展以及企業(yè)進(jìn)入

2、金融市場(chǎng)具有現(xiàn)實(shí)和理論的雙重意義。正如第三章強(qiáng)調(diào)指出的，通過對(duì)許多新興經(jīng)濟(jì)的研究發(fā)現(xiàn)，他們正盡最大努力拓寬其在金融市場(chǎng)中范圍和深度，并且通過開放金融領(lǐng)域來增加和完善金融服務(wù)。所以，很多巴基斯坦的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言，未來開放和發(fā)展金融市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)時(shí)將面臨巨大變革。當(dāng)然，發(fā)展勢(shì)必會(huì)帶來改變，我的研究報(bào)告也對(duì)相關(guān)方面明確提出了最積極有效的財(cái)政政策。擴(kuò)大金融市場(chǎng)往往使那些大公司（尤指上市公司）直接受益，這些公司都可以達(dá)到發(fā)行最低門檻金額的股票，而更廣泛

3、的影響尚不明確。
　　另外，本研究還有以下幾個(gè)創(chuàng)新的觀點(diǎn):1）巴基斯坦國(guó)內(nèi)金融體系在保證國(guó)際資本流通促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中扮演著舉足輕重的角色，這一事實(shí)與固定資本形成和GDP增長(zhǎng)間的積極顯著的效果相符合。2）流動(dòng)負(fù)債GDP對(duì)更廣泛的新興經(jīng)濟(jì)體有著尤為積極重要的意義，例如巴基斯坦，伴隨大量的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，吸收大量的國(guó)外資本，成千上萬的公司在股票市場(chǎng)上市，大量的企業(yè)可以直接通過更多方式有效地吸收金融市場(chǎng)。3）通脹明顯影響著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這表明，眾多較

4、小國(guó)家或者發(fā)展較慢國(guó)家的公司要受益于金融市場(chǎng)發(fā)展可能相對(duì)比較困難。甚至對(duì)于那些已經(jīng)在資本市場(chǎng)上市或者二手市場(chǎng)較為活躍的大公司，也同樣是有限制的。此外，對(duì)于小型企業(yè)的一些間接的影響需要我們理解和量化。4）這項(xiàng)研究還發(fā)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的原因，就是利率上限和信貸配置的高儲(chǔ)備要求和限制。結(jié)果顯示，貸款和儲(chǔ)蓄與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間成正相關(guān)的關(guān)系，而通脹和利率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。但是在政府實(shí)行金融改革后，銀行體系結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。原來國(guó)內(nèi)的私人銀行經(jīng)

5、過改革成為了私有化的國(guó)有銀行，為的是利用更好的銀行體系幫助巴基斯坦實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)率。
　　本研究的不足之處是對(duì)有多少公司有良好的基準(zhǔn)接受融資金融的研究尚不充分。盡管前提是最近幾年才開始逐步流行這以觀點(diǎn)，沒有實(shí)證研究，也沒有文獻(xiàn)支持，因此我們?nèi)匀恍枰龃罅康墓ぷ鱽韽浹a(bǔ)。隨著金融一體化已經(jīng)存在于越來越多的發(fā)展中國(guó)家，我們有必要更好地了解國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)金融體系的影響，這一點(diǎn)顯得尤為重要，本研究已經(jīng)向前邁出了一步，不過有些相

6、關(guān)變量數(shù)據(jù)無法獲得，使得研究巴基斯坦金融體系和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的過程中出現(xiàn)困難。同樣，在特定情況下，政府政策對(duì)金融體系的不穩(wěn)定性也導(dǎo)致很難衡量二者真正的關(guān)系。
　　此外，結(jié)果顯示經(jīng)濟(jì)效益對(duì)銀行體系和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重大影響。為了均衡政府和私營(yíng)部門之間的信貸比率，利率必須市場(chǎng)化?；诒狙芯拷Y(jié)論，從以下幾個(gè)方面提出政策建議:1）如果決策者想要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期政策，比如在銀行體系和股票市場(chǎng)建立現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)。2）融市場(chǎng)影響公司外