BARRA模型對(duì)國內(nèi)ETF市場業(yè)績的歸因分析.pdf

1、ETF(Exchange Trade Fund)，中文名為交易所交易基金，1993年自美國誕生，隨后逐步在全球金融市場蔓延開來，經(jīng)過20多年的發(fā)展，截止到2013年年底，全球的ETF規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2.387萬億美元，占比達(dá)到了全球基金市場（剔除貨幣和FOF）規(guī)模的10％，ETF已成為基金市場不可或缺的組成部分。華夏上證50ETF-國內(nèi)首只ETF，自2004年開始在上海證券交易所上市交易，經(jīng)過9年多的發(fā)展，截至2013年底，上交所共發(fā)行了

2、48只ETF，市值達(dá)到1100億，交易額超過6200億，覆蓋范圍包括股票、債券、商品、貨幣等。
　　本文根據(jù)BARRA模型的研究理念以及聯(lián)系國內(nèi)ETF市場的現(xiàn)狀，并且在基于對(duì)A股市場數(shù)據(jù)的長期分析和風(fēng)險(xiǎn)特性的數(shù)量化篩選的條件下，共選取了31個(gè)風(fēng)格因子和26個(gè)行業(yè)因子共57公共因子，涵蓋了從各個(gè)維度衡量的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)和收益的相關(guān)情況。通過聚類分析和主成份分析并進(jìn)行降維處理以后最終選出12個(gè)行業(yè)因子和10個(gè)風(fēng)格因子來對(duì)于國內(nèi)ETF市場的收

3、益情況進(jìn)行歸因研究以及對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況進(jìn)行解釋。
　　文章選取上證50ETF和創(chuàng)業(yè)ETF作為研究實(shí)例來對(duì)ETF的市場業(yè)績進(jìn)行分析，并且利用銀河99基金來研究ETF的波動(dòng)性。首先求出22個(gè)公共因子對(duì)于個(gè)股的因子報(bào)酬，然后利用50ETF的超額收益和22個(gè)公共因子的因子報(bào)酬進(jìn)行時(shí)間序列回歸，得出共有18個(gè)公共因子對(duì)50ETF有影響。同理對(duì)創(chuàng)業(yè)ETF進(jìn)行分析，由于創(chuàng)業(yè)ETF成立時(shí)間短，在進(jìn)行SPSS分析時(shí)采用Backward法，共有16個(gè)