海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債券案例分析.pdf

1、2013年5月30日，深圳證券交易所發(fā)布了《關(guān)于中小企業(yè)可交換私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通知中指出:可交換私募債券自債券發(fā)行結(jié)束之日起一定期限內(nèi)，債券持有人可依據(jù)約定條件將其交換為預(yù)備用于交換的股票。這是我國(guó)債券市場(chǎng)又一次產(chǎn)品的突破創(chuàng)新，意味著企業(yè)能夠?qū)⒊钟械纳鲜泄竟煞蒽`活運(yùn)用，同時(shí)也為中小企業(yè)提供新的融資渠道?？山粨Q私募債券作為一種新的金融衍生品，正被我國(guó)越來(lái)越多的中小企業(yè)采用，但由于可交換私募債券在我國(guó)的發(fā)展歷程尚短，所以

2、迄今為止人們對(duì)可交換私募債券的認(rèn)識(shí)還停留在初步階段。國(guó)內(nèi)外學(xué)者還未對(duì)可交換私募債券進(jìn)行深入研究，現(xiàn)有的研究多是在可交換債券和私募債券的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。鑒于此，本文基于實(shí)例，著重分析海寧資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司發(fā)行可交換私募債券的動(dòng)因、特點(diǎn)，發(fā)行可交換私募債券對(duì)公司資本機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，并對(duì)發(fā)行可交換私募債券提出了建議。這不僅有利于投資者正確認(rèn)識(shí)可交換私募債券，也為上市公司采用可交換私募債券這種創(chuàng)新型的融資方式進(jìn)行融資提供了借鑒。
　　本

3、文采用理論研究與案例研究相結(jié)合的方法分析了中小企業(yè)發(fā)行可交換私募債券的問(wèn)題。理論部分，在回顧國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文主要分析了上市公司發(fā)行可交換私募債券的特點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)等及其對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)費(fèi)用、公司業(yè)績(jī)的影響。案例部分，本文以海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債券為例，分析了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)行可交換私募債券的動(dòng)因、特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)后果等問(wèn)題。案例研究表明:(1)海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債券降低了融資的成本。(2)海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

4、公司發(fā)行可交換私募債券提高了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。(3)海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債券優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。(4)海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債券條款設(shè)計(jì)合理。因此本文歸納總結(jié)了公司發(fā)行超短期融資券的成功經(jīng)驗(yàn):(1)選取恰當(dāng)?shù)臉?biāo)的公司股票是成功發(fā)行可交換私募債券的保證。(2)換股條款是增強(qiáng)可交換私募債券流動(dòng)性的重要環(huán)節(jié)。(3)良好的信用評(píng)級(jí)是推動(dòng)可交換私募債券融資的助燃劑。(4)有關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)私募債的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)控制。
　　本文的貢獻(xiàn)主

5、要在于:(1)結(jié)合我國(guó)債券市場(chǎng)的真實(shí)案例分析了中小企業(yè)發(fā)行可交換私募債券的主要?jiǎng)右?、特點(diǎn)和對(duì)公司產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，提供了一個(gè)我國(guó)公司發(fā)行可交換私募債券的研究案例。(2)闡述了較為詳細(xì)的成功發(fā)行可交換私募債券的經(jīng)驗(yàn)和注意事項(xiàng)。(3)為我國(guó)中小企業(yè)發(fā)行可交換私募債券提供可借鑒的參考案例。
　　本文共分成五章:第一章是引言?；仡櫤途C述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)可交換私募債的動(dòng)因、可交換私募債的定價(jià)、私募債券發(fā)行中存在的問(wèn)題以及發(fā)行可交換私募債對(duì)

6、公司財(cái)富的影響三方面的研究現(xiàn)狀，指出其存在的不足之處，提出了本文的研究背景和意義、研究思路與方法以及構(gòu)建出全文的框架。第二章是關(guān)于可交換私募債的基本理論，首先介紹了可交換私募債的概念和特點(diǎn);其次論述了企業(yè)可交換私募對(duì)企業(yè)帶來(lái)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn);最后介紹了我國(guó)對(duì)可交換私募債的發(fā)行的規(guī)定，為本文分析奠定理論基礎(chǔ)。第三章是海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債券的案例介紹。首先從海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的經(jīng)營(yíng)情況和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)兩方面介紹公司的基本情況;其次詳

7、細(xì)介紹了海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債的方案的基本條款。第四章是海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債的原因及效果分析。本章采用規(guī)范研究法對(duì)發(fā)行原因與其他融資方式的比較進(jìn)行分析，同時(shí)本章基于所收集的資料信息，采用對(duì)比分析法對(duì)海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司可交換私募債的發(fā)行對(duì)公司融資成本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響和發(fā)行前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化進(jìn)行分析。第五章是海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行可交換私募債案例的結(jié)論和啟示。通過(guò)前文的分析得出本文結(jié)論，并對(duì)中小企業(yè)成功發(fā)行可交換私募