定向增發(fā)后現(xiàn)金分紅與利益輸送問題研究——來自上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、上市公司進行定向增發(fā)通常是為了擴大自身經(jīng)營規(guī)?；蛘呤菫樾马椖磕技Y金。然而，上市公司在定向增發(fā)后立即以現(xiàn)金分紅的方式將募集資金大比例地轉移出去，弱化了對擴大經(jīng)營規(guī)?；蛐马椖康馁Y金支持能力，與進行定向增發(fā)的目的產(chǎn)生沖突。既然上市公司有充裕的資金用于現(xiàn)金股利分配，為何還需要向大股東定向再融資呢？這就使我們有理由懷疑上市公司進行定向增發(fā)的真實動機。通過參與定向增發(fā)及隨后現(xiàn)金分紅的配合，大股東在折價認購的情況下不僅提高了自己的持股比例，還讓沒有

2、帶來實際產(chǎn)出的新增股份參與利益分享，小股東所享有的權益相應減少，這實質(zhì)上就是利益輸送。
　　本文以上市公司在定向增發(fā)后發(fā)放高額現(xiàn)金股利的行為為切入點，以2010年至2012年我國滬深A股上市公司為樣本，運用對比的方法統(tǒng)計定向增發(fā)公司和未融資公司的股利發(fā)放情況，用實證的方法研究定向增發(fā)與增發(fā)后現(xiàn)金分紅之間的內(nèi)在關聯(lián)，并進一步研究大股東參與定向增發(fā)對現(xiàn)金股利政策的影響。實證研究結果表明:上市公司在定向增發(fā)后會更傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利，特別