我國貨幣政策對(duì)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)控效應(yīng)的實(shí)證研究——基于TVP-VAR-SV模型.pdf

1、改革開放以來，在黨和人民政府有目標(biāo)、有計(jì)劃的組織和領(lǐng)導(dǎo)下，我國經(jīng)濟(jì)一直保持著高速增長(zhǎng)，雖然近年來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有所下降，但2015年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值年平均增長(zhǎng)依然達(dá)到6.9％?？墒窃诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，我國物價(jià)卻處于不穩(wěn)定狀態(tài)。因此控制與預(yù)防通貨膨脹，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是當(dāng)前國家宏觀調(diào)控的重中之重。正確的貨幣政策對(duì)有效調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)、保持金融穩(wěn)定至關(guān)重要。在構(gòu)成貨幣政策的中介變量中，貨幣供給量、利率、匯率一直是最為主要的三個(gè)變量。我國1996年就已將貨

2、幣供應(yīng)量正式確認(rèn)為貨幣政策中介目標(biāo)。隨著我國利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，中央銀行開始逐漸將利率工具納入貨幣政策的范疇；同時(shí)，匯改制度的實(shí)施使得匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響逐漸深化，所以匯率也成為貨幣政策調(diào)控的變量之一。因此，考察以貨幣供給、利率、匯率作為貨幣政策中介變量的貨幣政策對(duì)以通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為貨幣政策目標(biāo)變量的動(dòng)態(tài)調(diào)控效應(yīng)是必要的，這對(duì)于有效防治通貨膨脹問題，保持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)具有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　故本文選取貨幣增長(zhǎng)率

3、、利率、匯率三個(gè)貨幣政策中介變量，以及通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量作為貨幣政策最終目標(biāo)，選擇帶有隨機(jī)波動(dòng)的時(shí)變參數(shù)向量自回歸（TVP-VAR-SV）模型作為實(shí)證模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，對(duì)以貨幣增長(zhǎng)率、利率、匯率為貨幣政策中介變量的貨幣政策對(duì)通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控效應(yīng)的時(shí)變特征進(jìn)行探究，為我國制定有效的貨幣政策，進(jìn)而防治通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)提供參考。
　　研究結(jié)果表明：以貨幣增長(zhǎng)率、利率、匯率三個(gè)貨幣政策中介變量的貨

4、幣政策在對(duì)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控效應(yīng)上具有時(shí)變性，貨幣增長(zhǎng)率、利率、匯率對(duì)不同滯后期、不同經(jīng)濟(jì)時(shí)期的通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控效應(yīng)不同。
　　利率對(duì)通脹的調(diào)控的短期效應(yīng)要大于持久效應(yīng)。正向的利率沖擊在短期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期來看，卻對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有抑制效應(yīng)。人民幣升值對(duì)通貨膨脹具有抑制效應(yīng)，且匯率對(duì)通貨膨脹的短期調(diào)控效應(yīng)更大。人民幣升值在長(zhǎng)期來看會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且近年來隨著匯率形成體制的不斷完善，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控效應(yīng)正逐漸增強(qiáng)。

5、貨幣供給對(duì)通貨膨脹的長(zhǎng)短期調(diào)控效應(yīng)結(jié)果基本一致，貨幣供給的增加會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生正向影響。貨幣供給的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。2010年2月以前貨幣供應(yīng)的增加，在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)且作用無持久性，但2010年之后，貨幣供應(yīng)的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向長(zhǎng)期效應(yīng)增大，在短期與長(zhǎng)期均能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　近年來隨著利率市場(chǎng)化與匯率市場(chǎng)化的不斷完善，利率、匯率對(duì)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控效應(yīng)逐漸增大。同時(shí)隨著時(shí)間的推移，基于貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)增