互聯(lián)網經濟背景下虛擬貨幣價格形成機制研究——以比特幣為例.pdf

1、隨著互聯(lián)網經濟和網絡技術的迅猛發(fā)展，一種有別于傳統(tǒng)虛擬貨幣的新型開源型貨幣-比特幣誕生。在不到7年的時間里，比特幣已經初步形成了較為完整產業(yè)鏈和市場，成為赤手可熱的金融投資產品，同時為改革電子商務支付手段提供了新思路。但比特幣的價格波動幅度較大，自誕生至今，其價格已經經歷過四次暴漲暴跌。伴隨著比特幣的發(fā)展，對比特幣的定性研究開始出現(xiàn)，但對比特幣價格定量的研究基本處于空白階段。
　　本文從貨幣經濟學、網絡經濟學等理論出發(fā)，基于供求均

2、衡模型和對數(shù)平均分解法，分別從虛擬貨幣價格形成的運行模式和影響機制角度研究虛擬貨幣價格形成機制。并以比特幣為例進行實證分析，結合國外比特幣價格形成機制的經驗和我國具體情況，從宏觀、中觀、微觀三層面為完善我國比特幣形成機制提出對策建議。
　　首先，本文運用供求均衡分析法構建我國比特幣價格形成的運行機制模型，分析我國比特幣整體和各發(fā)展階段的供求關系，得到比特幣價格形成機制運行模式。分析得到，從整體看，我國比特幣供給曲線長期左移，需求曲

3、線右移，價格呈現(xiàn)上升趨勢;從局部看，我國比特幣價格及變動趨勢需要經歷四個發(fā)展時期，比特幣供過于求階段，比特幣價格劇烈波動階段，在可控范圍內波動階段，價格基本穩(wěn)定階段;目前，我國正處于比特幣投資階段初期，預期短時間內我國比特幣價格將上升，長期內比特幣價格會在合理范圍內波動。
　　其次，本文利用LMDI因子分解方程，選擇比特幣交易市場規(guī)模、國內經濟發(fā)展狀況、網絡技術、網絡經濟發(fā)展程度以及比特幣的公眾關注度為影響因子，量化分析各因子對我

4、國比特幣價格形成機制影響程度。結果表明，2009-2014年間，比特幣功能因子、網絡經濟因子和經濟發(fā)展因子是比特幣價格的推動因子，網絡因子和比特幣熱度因子是比特幣價格的抑制因子;各因子貢獻率由高到低排序是，比特幣功能因子、網絡經濟因子、經濟發(fā)展因子、網絡因子、比特幣熱度因子，對應的平均貢獻率大小依次是91.77、2.82、1.5、0.7、0.21;比特幣功能因子對比特幣價格形成作用最為明顯，在2010-2014年期間，其貢獻率依次為2.

5、48、16.93、58.29、160.2、220.94，表明比特幣市場的健全以及比特幣產品的豐富有利于比特幣價格形成機制的改善;比特幣熱度因子貢獻率的下降，2010-2014年間，貢獻率依次為0.76，、0.17、0.1、0.02、0.01，側面反映了我國現(xiàn)有的比特幣價格機制具有一定的抗風險能力。
　　最后，借鑒國外比特幣價格形成機制，如德國政策放開模式、美國監(jiān)管先行模式、泰國風險規(guī)避模式等。結合我國現(xiàn)實情況，從宏觀、中觀、微觀三