定向增發(fā)與高送轉(zhuǎn)的關(guān)聯(lián)性研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、送轉(zhuǎn)在A股市場上備受投資者追捧，每年報表公布日前后會出現(xiàn)相應(yīng)的高送轉(zhuǎn)行情，高送轉(zhuǎn)已成為投資者進(jìn)行投資決策的參考因素之一，有的上市公司也把高送轉(zhuǎn)視為一種市值管理的工具。而定向增發(fā)由于其融資門檻較低，融資類型多樣已成為A股市場最主要的再融資方式。相對于公開增發(fā)而言，定向增發(fā)下增發(fā)對象與上市公司有更多的談判機會，那么高送轉(zhuǎn)是否可以成為外部投資者與公司談判的籌碼？如果投資者可以分享高送轉(zhuǎn)所帶來的財富提升，那么投資者是否會要求較少的折價？現(xiàn)有文獻(xiàn)

2、多針對定向增發(fā)的折價影響因素進(jìn)行分析，或者單獨討論高送轉(zhuǎn)動機和市場反應(yīng)，沒有將定向增發(fā)決策與高送轉(zhuǎn)行為相結(jié)合探討其關(guān)聯(lián)性。本文將高送轉(zhuǎn)與定向增發(fā)融資決策相結(jié)合，通過對2007-2015年A股非金融行業(yè)的定向增發(fā)樣本進(jìn)行實證研究，證實定向增發(fā)樣本與高送轉(zhuǎn)的時點相關(guān)性以及高送轉(zhuǎn)的時點偏好，并對機構(gòu)投資者參與下的高送轉(zhuǎn)與定向增發(fā)折價的替代效應(yīng)進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明:(1)定向增發(fā)與高送轉(zhuǎn)顯著正相關(guān)。(2)機構(gòu)投資者參與下的定向增發(fā)偏好在定向增

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